20161128-光大证券-煤炭行业周报_炼焦煤价格继续保持强势_11页_1mb

炼焦煤价格继续保持强势总结

核心内容

本周煤炭市场呈现出动力煤价格下跌、炼焦煤价格持续上涨的态势。其中，炼焦煤价格强势表现主要受到环保限产、供需偏紧以及焦煤企业议价权增强等因素的推动。

主要观点

• 动力煤价格下跌：国内环渤海动力煤价格指数下跌3元/吨，国际动力煤价格也出现下跌，显示市场整体需求疲软。
• 炼焦煤价格走强：国内炼焦煤价格持续上涨，京唐港山西产主焦煤库提价上涨100元/吨，达到1750元/吨，而澳大利亚产主焦煤价格保持稳定。
• 环保限产影响钢价：由于环保因素，河北、江苏等地钢厂限产，导致钢材价格快速上涨，间接支撑焦煤价格。
• 供给端受限：年底安全检查、设备检修等因素影响炼焦煤产量，产能释放或低于预期，短期内煤焦供求关系偏紧。
• 库存维持低位：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数仍为10天，显示钢厂补库需求强劲。
• 长协合同支撑估值：焦煤集团与六大钢企签订年度长协合同，定价高于市场预期，若严格执行，将对焦煤类上市公司估值产生积极影响。

关键信息

价格走势

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数为601元/吨，较上周下跌3元/吨；国际动力煤价格下跌，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC现货价分别为85.3美元/吨、82.7美元/吨和93.9美元/吨。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价为1750元/吨，较上周上涨100元/吨；澳大利亚产主焦煤库提价为1990元/吨，与上周持平。

库存情况

• 动力煤：截至11月25日，六大发电集团动力煤库存1235.7万吨，环比增加64.6万吨；秦皇岛港库存614万吨，与上周基本持平。
• 炼焦煤：截至11月18日，国内样本钢厂及焦化厂焦煤库存771.48万吨，环比增加25.06万吨；国内大中型钢厂焦煤库存可用天数为10天。

物流情况

• 海运费：国内海运费价格开始下降，秦皇岛到广州运价为48.5元/吨，环比下降7.4元/吨；国际海运费先涨后降，最终与上周持平。
• 调入调出量：秦皇岛港日均调入调出量均减少，调入量为60.46万吨，调出量为58.67万吨。

下游行业

• 钢材价格：Myspic钢价指数上涨3.69%，显示钢材市场需求强劲。
• 焦炭与尿素：天津港一级冶金焦平仓价上涨75元/吨；山西地区尿素价格维持稳定。

投资策略

• 估值修复预期：焦煤类上市公司PE估值有望因价格强势而修复，部分公司PE估值甚至低于10倍。
• 重点推荐公司：冀中能源、潞安环能、西山煤电、盘江股份等公司被重点推荐，投资评级为“增持”。
• 风险提示：期货价格波动可能对现货市场造成影响，需关注市场风险。

关键数据与指标

风险提示

• 期货价格波动可能对现货市场产生较大影响，需警惕价格剧烈波动带来的市场风险。

分析师信息

• 唐宗辰：光大证券煤炭行业分析师，具有8年证券从业经验，曾获新财富煤炭行业最佳分析师第五名（团队）及水晶球煤炭行业最佳分析师第三名（团队）。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不完整或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

市场基准指数

• 本报告以沪深300指数为市场基准指数。

估值方法局限性

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异；估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应谨慎考虑并咨询专业人士。
• 本报告版权归光大证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。