20200918-天风证券-煤炭开采行业专题研究_进口煤价差持续扩大_进口煤政策是关键_9页_807kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本文主要分析了2020年煤炭进口政策对进口煤价差的影响，总结了2019年与2020年煤炭供需变化与政策调整之间的关系，并探讨了未来进口煤价差的发展趋势。

主要观点

• 进口煤价差扩大：2020年4月中旬以来，动力煤价格指数CCI5500与CCI进口5500之间的价差迅速扩大，截至9月16日达到222.2元/吨，为历史新高。
• 政策影响显著：进口煤价差的扩大和收缩与我国进口煤政策密切相关。政策的紧缩或放宽直接影响进口煤的供需和价格。
• 供需结构变化：国内煤炭供给在2019年和2020年均受到矿难、环保检查、安全监管等因素影响，供给偏紧；而需求方面则因经济复苏和季节性因素有所波动。
• 政策执行决定价差：在进口煤配额较紧的情况下，政府对进口煤平控政策的执行力度将对进口煤价差产生重大影响。

关键信息

2019年价差扩大原因

• 国内供给受限：2019年一季度陕西和内蒙古发生重大矿难，导致煤炭产量增长有限。
• 国内需求增长：春节后煤炭消费量快速回升，推动国内煤价上涨。
• 进口政策收紧：为减少进口煤对国内市场的影响，国家延长了对进口澳煤的通关时间，导致进口煤量下降，价差扩大。

2020年价差扩大原因

• 国内供给收缩：受煤管票政策、安全检查等因素影响，主产地煤炭产量逐步减少。
• 国内需求稳定：疫情后经济复苏带动煤炭需求增长，但总体较为平稳。
• 进口政策趋严：从5月开始，我国对煤炭进口管控趋严，导致进口煤同比大幅下降，价差持续扩大。

价差缩小的关键

• 政策放松：2019年二季度，国家对进口煤政策的放松使进口煤量增速由负转正，从而缩小价差。
• 未来展望：2020年5-8月，进口煤同比大幅下降，价差扩大。未来进口煤价差的变化将取决于政策的松紧程度。

进口煤配额与政策

• 平控政策：2018年国家发改委明确进口煤的平控政策，即当年进口煤量不得超过前一年。
• 剩余配额：若按2019年3亿吨进口量计算，2020年9-12月剩余进口煤量为7892万吨，同比下降0.6%；若按2018年2.8亿吨计算，剩余进口煤量为6048万吨，同比下降21.87%。

进口煤价差趋势

• 2019年：价差从4月中旬的134.9元/吨迅速缩小至5月中旬的73元/吨。
• 2020年：价差从4月14日的18元/吨扩大至9月16日的222.2元/吨，显示出政策对价差的显著影响。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 进口煤价差发展不及预期
• 进口煤政策执行不及预期

重点标的推荐

行业投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

图表目录

• 图1：进口煤价差（元/吨）
• 图2：2018-2019年原煤产量累计值及增速
• 图3：沿海六大电厂日耗和库存
• 图4：2018-2019年煤炭进口量及增速
• 图5：2019-2020煤炭产量及增速
• 图6：电厂日耗、库存
• 图7：2019-2020煤炭进口量及增速
• 图8：进口煤价差（元/吨）
• 图9：煤炭进口量及增速
• 图10：煤炭进口量累计值

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总结

进口煤价差的变化与国家政策密切相关。在供给偏紧、需求稳定的情况下，进口政策的收紧导致价差扩大，而政策的放松则有助于价差缩小。未来进口煤价差的发展将取决于政策的调整方向。