20170711-东北证券-电力设备行业2017年中期投资策略：配售电、储能持续推进，把握转型机会_23页_1mb

电力设备行业2017年中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦电力设备行业中配售电及储能两个子行业，认为这两个领域在2017年下半年具有较大的投资机会。随着电力体制改革的推进，售电行业迎来利好，配售电格局逐步落定，电改释放利润空间。同时，储能产业政策不断推进，商业化应用逐步展开，市场前景广阔。

主要观点

• 储能市场进入快车道：2017年储能产业在政策和市场双重推动下加速发展，铅炭电池和锂电池是主要技术路线，其中铅炭电池成本较低，已具备商业化条件，而锂电池因技术进步和成本下降，具有更广阔的市场前景。
• 配售电行业盈利模式转变：售电行业从单一报价策略向综合实力竞争转变，具备微电网、分布式光伏和储能运营能力的售电公司更具竞争优势。配网PPP模式为售电公司提供了新的盈利空间。
• 投资建议：重点推荐合纵科技、科陆电子、福能股份、双杰电气，其中合纵科技和科陆电子在配售电和储能领域具有较强的综合服务能力，福能股份依托其资产注入和配售电布局，双杰电气则在配网设备和新能源微电网领域表现突出。

关键信息

储能行业

• 政策推动：2017年3月发布的《关于促进储能技术与产业发展的指导意见(征求意见稿)》明确了储能的发展目标和方向，为储能产业的商业化提供政策支持。
• 技术路线：国内储能主要采用铅炭电池和锂电池，铅炭电池性价比高，锂电池成本持续下降，应用范围广。
• 市场潜力：2016年国内弃风弃光量合计约300亿元，储能可有效减少这一损失，预计2020年储能市场容量将达千亿级别。
• 商业化落地：南都电源等企业已在国内部分峰谷电价差大的地区实现储能商业化应用，推动行业快速发展。

配售电行业

• 电改深化：电改9号文发布以来，售电侧改革不断推进，售电公司数量超过2000家，售电盈利模式由单一报价策略转向综合实力竞争。
• 配网PPP模式：配网PPP模式为售电公司提供了新的投资机会，全国工业园区年用电量超过12000亿度，市场潜力巨大。
• 盈利模式：售电公司需具备电力电量平衡能力，通过提供多样化的服务（如智能计量、能效管理）提升竞争力。
• 竞争格局：2018年售电市场格局将逐渐确定，具备多种资源和能力的售电公司将在竞争中占据优势。

投资建议与重点公司

推荐标的

• 合纵科技：2017-2018年业绩增长显著，具备配售电业务能力，通过并购完善产业链布局，未来有望在配售电业务中获得更大收益。
• 科陆电子：在储能和新能源车产业链布局全面，具备提供储能系统集成与解决方案的能力，未来发展潜力大。
• 福能股份：依托集团资源，开展配售电业务，资产注入将显著增厚业绩，公司风电装机持续增长。
• 双杰电气：在配网一次设备领域地位稳固，拓展新能源微电网和充电桩市场，具备较强的技术和市场优势。

风险因素

• 电改推进不及预期：电改后续政策和执行速度可能影响配售电行业的发展。
• 储能政策推进不及预期：储能补贴政策的延迟出台可能影响储能市场的商业化进程。

财务数据摘要

相关报告与政策

• 储能政策：《关于促进储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）》等政策推动储能产业发展。
• 电改政策：《电力发展“十三五”规划》等文件明确售电侧改革方向，推动配售电行业发展。

历史收益率