电力设备行业2017年中期投资策略：配售电、储能持续推进，把握转型机会_23页-2mb

电力设备行业2017年中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于配售电与储能两大传统电力设备子行业，分析其在电力体制改革与政策推动下的发展机会。

主要观点

储能市场

• 储能产业正由示范项目走向商业化应用，2017年市场步入快车道。
• 化学储能（铅炭电池与锂电池）是当前国内储能装机的主要技术路线。
• 铅炭电池成本低、性价比高，适用于峰谷电价差大的地区，具备商业化潜力。
• 锂电池成本持续下降，适用范围广，中长期发展潜力巨大。
• 储能政策逐步推进，尤其是《关于促进储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）》的发布，将加速储能产业的发展。
• 海外储能市场已实现经济性，国内政策与市场有望跟进，带动储能需求增长。

配售电市场

• 售电侧改革不断深化，售电行业迎来持续利好，盈利模式由单一报价策略向综合实力转变。
• 配售电格局逐步落定，具备微电网、分布式光伏及储能运营能力的售电公司更具优势。
• 配网PPP模式开启，运营空间超万亿，售电公司需提升电力电量平衡能力。
• 2018年售电市场格局将确定，竞争将更加激烈。

关键信息

储能政策与市场

• 2017年3月发布的《关于促进储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）》明确了储能的应用领域和发展方向。
• 储能的商业化大门即将开启，政策补贴和价格机制的完善将加速产业爆发。
• 储能技术中，铅炭电池和锂电池将成为重点发展方向，尤其是锂电池具有高存储密度、高循环次数等优势。

配售电政策与市场

• 电改9号文发布后，售电侧改革加快，全国已有超过2000家售电公司成立。
• 售电公司竞争格局分为三类：电网企业售电公司、社会资本投资增量配电网售电公司、独立售电公司。
• 2018年售电市场格局将确定，竞争加剧，需关注具备综合运营能力与用户资源的公司。

投资建议

• 短期推荐：南都电源、圣阳股份（铅炭电池技术领先，具备商业化应用能力）。
• 中长期推荐：阳光电源、科陆电子（锂电储能系统解决方案提供商，具备技术优势和市场潜力）。
• 配售电领域推荐：合纵科技、双杰电气、福能股份、科陆电子（具备客户资源和综合运营能力）。

风险因素

• 电改后续推进速度不及预期。
• 储能政策推进速度不及预期。

重点公司主要财务数据

储能市场分析

储能应用贯穿电力系统

• 发电端：配置储能系统可稳定设备输出，提高利用效率。
• 配电端：减少配电网容量需求，延缓升级压力。
• 用电端：利用峰谷电价差进行套利，提升经济性。

储能技术比较

储能商业化前景

• 铅炭电池在部分峰谷电价差较大的地区已具备商业化条件。
• 锂电池成本持续下降，未来适用范围更广，具备更大的市场潜力。
• 储能市场预计在2020年达到千亿级别，政策推动与技术进步是主要驱动力。

配售电市场分析

售电公司竞争格局

• 售电公司分为三类：电网企业售电公司、社会资本投资售电公司、独立售电公司。
• 售电公司需具备电源、电网、用户资源等多重优势，才能在市场竞争中占据有利位置。

配网PPP模式

• 配网PPP模式开启，运营空间超万亿，推动售电公司参与配网建设与运营。
• 2018年售电市场格局将确定，竞争将更加激烈，需提前布局。

电力交易与偏差考核

• 广东新规实施后，售电公司需承担偏差电量考核，对预测准确度要求较高。
• 偏差结算机制使得售电公司的利润与电量匹配度密切相关。

储能与配售电市场趋势

• 储能市场在政策支持与技术进步双重驱动下，将进入快速增长阶段。
• 配售电市场在电改推动下，盈利模式逐步转型，运营能力成为关键。
• 2017年下半年重点推荐：合纵科技、科陆电子、福能股份、双杰电气。

结论

• 短期：铅炭电池与配售电市场是主要投资方向。
• 中长期：锂电池储能与具备综合运营能力的售电公司更具发展潜力。
• 总体建议：关注储能与配售电领域，把握电力设备行业转型机会。