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港股公司报告 | 中教控股（00839）证券研究报告
投资评级：非必需性消费/支援服务，6个月评级“持有”（调低评级）
当前价格：477港元，目标价格：未提供

基本数据：

• 港股总股本：255.15亿股
• 港股总市值：1,217.085亿港元
• 每股净资产：6.67港元
• 资产负债率：48.81%
• 一年内最高/最低价：1,390港元 / 462港元

业绩概览（2023财年）：

• 收入56.16亿港元，同比增长18%
• 归母净利润138.0亿港元，调整后归母净利润190.8亿港元，同比增长6%
• 毛利率56.3%，同比下降16个百分点
• 行政开支77.5亿港元，较上一年增加5.1亿港元

业务分部：

• 国内分部：收入53.96亿港元（同增18.2%），占总收入96.1%
• 国际分部：收入2.20亿港元（同增16.4%），占总收入3.92%

管理层回报股东：

• 建议派发末期股息每股1.35港元，合计派息比例达调后归母净利的40%
• 持续回购股份，股东回报比例约42%

财务状况：

• 截至2023年8月31日现金储备58.02亿港元，较期初增长51%
• 全日制在校生248万人，同比增长7%（高等教育在校生同比增13%）

风险提示：

• 招生不及预期
• 新校区扩建速度放缓
• 区域疫情反复风险

调整盈利预测：

• 预计2024/2025财年收入分别为59.1亿、62.8亿港元
• 归母净利分别为20.1亿、21.1亿港元
• EPS分别为0.79、0.83港元/股

总结：
中教控股业绩符合预期，但受毛利率下滑及招生不确定性影响，盈利预测调整至“持有”评级。公司通过优化专业设置、提升教学质量等举措维持业绩稳步增长，国际教育合作持续推进，但仍需警惕外部风险及高估值压力。