2017-工程机械行业专题报告（三）：“一带一路”蓝图落地，工程机械借道远航_34页-3mb

工程机械行业专题报告（三）总结

核心内容

本报告聚焦“一带一路”倡议对工程机械行业的深远影响，分析其带来的机遇、国内企业的海外布局、以及国际经验对当前发展的启示。报告指出，“一带一路”已进入深耕细作阶段，为工程机械行业提供了新的增长点。

主要观点

• “一带一路”倡议自提出以来，已获得100多个国家和国际组织的支持，进入项目落地阶段。
• 2015年和2016年，中国对外承包工程项目合同额分别为926.4亿美元和1260.3亿美元，分别占同期对外承包工程的44.1%和51.6%，显示终端项目进入加速落地状态。
• “一带一路”带来的主要机遇包括：双边经贸关系强化、沿线国家基础设施落后、多层次金融服务平台的支持。
• 机械设备已成为中国与“一带一路”沿线国家贸易的主要产品之一，带动了工程机械行业的需求。
• 国内工程机械企业，如三一重工、柳工、徐工等，已具备海外独立研发、生产、销售和售后能力，海外收入占比持续提升。

关键信息

一、“一带一路”：迈向深耕细作，机遇沛然可期

1. 沿线国家经贸地位显著

   • “一带一路”覆盖64个国家，其中以发展中国家为主。
   • 2016年沿线国家GDP占全球16.0%，人口占全球43.4%，贸易额占全球21.7%。
   • 东南亚、西亚、东欧、南亚是主要贸易区域，其中东南亚与中国贸易占比最高，达47.51%。

2. 基础设施建设需求强烈

   • 2015年中国资本形成占GDP的45.7%，远高于沿线国家的平均水平。
   • “一带一路”沿线国家基建投资需求强劲，2016年核心基础设施领域投资和并购交易金额达4940亿美元，复合年增长率33%。
   • 铁路建设落后，基础设施投资潜力巨大。

3. 多层次金融服务支持

   • 我国已构建多层次金融体系，包括政策性银行、商业银行、投资基金等。
   • 国家开发银行、中国进出口银行等政策性金融机构在“一带一路”项目中发挥了重要作用。
   • 亚投行、丝路基金等提供了重要的融资支持。

二、工程机械行业：厚积以薄发，借道再远航

1. 行业受益于“一带一路”

   • “一带一路”推动基础设施互联互通，带动工程机械需求。
   • 中国高端制造出口趋势明显，工程机械行业迎来新的增长机遇。

2. 国内企业国际化布局

   • 柳工、徐工、三一重工等企业已实现国际化，海外收入占比持续提升。
   • 三一重工海外收入占比已达42.9%，成为行业龙头。
   • 柳工海外业务覆盖了“一带一路”沿线国家的大部分地区，海外营收占比达28.79%。
   • 徐工机械在起重机市场保持龙头地位，同时加快海外市场开拓。

三、他山之石——日本经验

• 日本在内需停滞时，通过出口承接国内产能，成为拉动工程机械需求的重要增长来源。
• “一带一路”有望成为国内优质产能输出的窗口，类似日本当年的模式。
• 日本与中国的经济发展阶段相似，工程机械企业可借鉴其经验，加快国际化步伐。

投资建议

• 关注两类公司：
  • 能穿越行业低谷周期并作出逆势调整，市场份额持续扩张的公司。
  • 具备向海外进军，寻求国际化业务突破的企业。
• 推荐企业：
  • 三一重工（龙头公司）
  • 柳工、徐工
  • 核心零部件企业恒立液压

风险提示

• 宏观经济不确定性：房地产投资等具有不确定性。
• 原材料价格波动：影响企业利润率。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑。
• 国际化业务拓展不及预期：影响海外收入增长。

图表与数据索引

• 图1：2016年“一带一路”沿线国家GDP、人口、贸易占全球比重
• 图2：2016年“一带一路”区域贸易额占比
• 图3：2015年“一带一路”沿线国家主要进口产品占进口总额比重
• 图4：中国与沿线区域贸易额及同比增速
• 图5：中国与“一带一路”沿线国家贸易额占中国与全球贸易额比重
• 图6：不同收入水平国家的资本形成占GDP比重
• 图7：一带一路沿线国家资本形成占GDP比重
• 图8：一带一路沿线国家铁路建设落后
• 图9：一带一路重要事件
• 图10：一带一路相关的多层次金融结构
• 图11：对外承包工程完成额、新签合同金额及增速
• 图12：一带一路沿线国家对外承包项目新签合同金额
• 图13：一带一路沿线国家对外承包项目完成营业额
• 图14：东南亚对外承包合同金额
• 图15：南亚对外承包合同金额
• 图16：部分机械行业上市公司海外收入占比情况
• 图17：挖掘机出口量及同比增速
• 图18：2015年中国工程机械向各大洲的出口情况
• 图19：中国工程机械出口额同比变化
• 图20：2012-2016年各项工程机械产品出口额年均复合增速及平均占比
• 图21：挖掘机出口额（当季）及同比、环比变化
• 图22：起重机出口额（当季）及同比、环比变化
• 图23：叉车出口额（当季）及同比、环比变化
• 图24：装载机出口额（当季）及同比、环比变化
• 图25：三一重工挖掘机出口及季度同比
• 图26：三一重工国际业务营收及占比
• 图27：三一重工海外生产、销售网络
• 图28：柳工全球营销网络布局
• 图29：柳工海外业务收入、占比及增速
• 图30：柳工境外部分子公司情况
• 图31：徐工主营业务及总营收同比变化
• 图32：徐工各项产品销售收入同比变化
• 图33：徐工机械挖掘机及同比、环比变化
• 图34：徐工海外营收及占比
• 图35：中日汇率匹配分析
• 图36：中日工程机械出口额匹配分析
• 图37：中日GDP季度同比增速匹配分析
• 图38：中日公共投资增速匹配分析

表格索引

• 表1：“一带一路”沿线各国与中国贸易合作模式分类
• 表2：多层次金融体系的架构
• 表3：“一带一路”六大经济走廊项目建设进展
• 表4：“一带一路”沿线国家与中国签订对外承包工程合同概况
• 表5：三一重工全球核心机构概况