20251123-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑转弱_沥青装置开工率降至低位_7页_1mb

石油沥青周报摘要 - 2025-11-23

整体市场概况

本周石油沥青市场表现疲软，受成本端支撑转弱和自身基本面疲软影响，期货价格延续低位震荡，BU主力合约周度下跌0.92%。炼厂开工率降至低点，需求进入冬季进一步下滑，库存有所减少，但底部反弹信号初现，市场情绪平淡。

供应情况

产能利用率下降：国内重交沥青77家企业产能利用率环比下降4.2%至24.8%，主因辽宁臻德、中化泉州、云南石化等企业停产或转产渣油。
产量变化：隆众数据显示，多个地区产量减少，包括华南、华北、华东和山东，全国整体产量下滑。

需求分析

终端需求疲软：沥青需求在冬季进一步减弱，东北、西北和华北地区受天气影响需求停滞或减少。
赶工预期：月底前山东、华中气温降幅有限，预计有赶工需求维持；南方地区降雨减少，赶工可能推动需求平稳释放，但投机需求仍偏弱。
季节性影响：预计冬季需求整体偏弱，消费量从道路、防水、船燃和焦化市场数据看呈下降趋势。

库存动态

参考隆众资讯数据，11月20日国内54家样本厂库库存减少5.2%至65.1万吨，104家社会库存减少0.7%至112.0万吨，库存水平保持低位，但冬储需求尚未明确释放。

市场观点

市场下行压力部分缓解，但底部反弹动力不足，主要因炼厂开工率降至绝对低位和提货紧张，价格连续下跌后可能出现多空博弈信号。总体看，需等待更多刺激因素驱动反弹。

策略与风险

交易策略：单边中性。
风险因素：原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应异常及炼厂排产变动可能超预期，建议密切关注。