20210428-太平洋-阳光电源-300274.SZ-年报及一季报点评_光伏逆变器依旧领先_储能风电业务高速增_6页_968kb

阳光电源（300274）年报及一季报总结

核心内容

阳光电源（300274）在2020年年度及2021年一季度报告中展示了强劲的业绩增长和业务拓展成果。公司作为国内光伏逆变器的龙头企业，持续加强技术研发与全球化布局，同时在储能和风电业务上实现了快速增长。

主要观点

1. 光伏逆变器业务

• 全球发货量：2020年实现光伏逆变器全球发货量35GW，其中国内13GW，海外22GW。
• 市占率：截至2020年底，公司逆变设备全球累计装机量突破154GW，全球市占率约为27%。
• 海外市场：公司持续加强欧洲、美洲市场布局，同时在多个新兴市场中占据领先地位。
• 服务网络：已在海外建设了20+子公司，覆盖全球五大服务区域，拥有50+服务网点和80+认证授权服务商。

2. 风电业务

• 发货量增长：2020年风电变流器发货量达16GW，同比增长351%。
• 合作情况：与国内前十大风电整机厂商均实现批量合作。
• 技术创新：推出双馈大功率主控一体风冷化和三电平1000Vac系统方案，成为行业标配。
• 研发成果：全年共提交45篇专利交底书，申请受理18件，授权14件，其中发明专利8件。

3. 储能业务

• 发货量：2020年储能系统全球发货800MWh，未出现安全事故。
• 市场表现：在北美工商业储能市场占有率超过20%，在澳洲户用光储系统市占率超过24%。
• 应用场景：储能系统广泛应用于调频调峰、辅助可再生能源并网、微电网、工商业及户用储能等领域。
• 项目案例：为英国门迪100MW/100MWh储能电站、青海特高压外送基地等提供整体解决方案。

4. 电站开发业务

• 国内发展：2020年国内地面电站获取投资建设指标规模超3GW。
• 海外拓展：在越南、智利等国家新增项目储备近1.4GW。
• 业务转型：分布式能源业务从扶贫项目开发转型为工商业光伏开发，并积极布局用户侧储能市场。

5. 财务表现

• 营业收入：2020年实现192.85亿元，同比增长48.31%；2021年一季度实现33.47亿元，同比增长81.24%。
• 净利润：2020年归母净利润19.54亿元，同比增长118.96%；2021年一季度归母净利润3.87亿元，同比增长142.45%。
• 现金流：2020年经营活动产生的现金流量净额为30.89亿元，同比增长24.52%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为28.58亿元、35.82亿元和46.98亿元，对应EPS分别为1.96元、2.46元和3.22元，PE分别为41倍、32倍和25倍。

关键信息

投资建议

• 给予“买入”评级，认为公司在国内光伏逆变器市场占据领先地位，同时储能业务有望迎来爆发期。

风险提示

• 逆变器销售不及预期：受市场需求波动影响，销售业绩可能低于预期。
• 光伏装机不及预期：若光伏装机量增长不及预期，可能影响公司业绩。

财务指标

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并为其提供或争取投资银行业务服务。