20160524-中国银河-电力行业_装机增速高居不下_火电利用率创十年新低_11页_450kb

电力行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年5月24日，主要分析了中国电力行业在2016年4月及1-4月的运行情况，涵盖全社会用电量、发电量、装机容量、火电利用率、煤价变化及投资建议等方面。

主要观点

1. 全社会用电量增速回落，二产用电量回升

• 4月全社会用电量为4569亿千瓦时，同比增长1.89%，较上月回落3.7个百分点。
• 各产业用电量均实现同比增长，其中第三产业和居民生活用电增长较快。
• 二产用电量连续两个月正增长，表明工业用电有所回暖。
• 1-4月全社会用电量累计达18093亿千瓦时，同比增长2.9%，增速较去年同期提高2.0个百分点。

2. 制造业用电量降幅收窄

• 1-4月全国工业用电量增长0.18%，较去年同期提高1个百分点。
• 制造业用电量同比下降0.9%，较1-3月和1-2月降幅明显收窄。
• 轻工业用电量增长3.59%，重工业用电量下降0.5%。

3. 高耗能行业用电量下降明显

• 四大高耗能行业（钢铁、有色、建材、化工）用电量合计下降4.4%，占全社会用电量比重29.1%。
• 钢铁行业用电量同比下降11.6%，有色行业同比下降5.37%，建材行业同比下降2.21%。

4. 火电发电量低迷，水电增速放缓

• 1-4月火电发电量同比下降3.2%，降幅较去年同期收窄0.3个百分点。
• 水电发电量同比增长15.5%，增速较1-3月和1-2月明显下降。
• 核电同比增长30.1%，风电增速有所下降。

5. 火电利用率创十年新低

• 1-4月火电设备平均利用小时为1322小时，同比降低140小时，为2005年以来同期最低。
• 24个省份火电利用小时同比降低，其中青海、福建、湖南下降超过500小时。

6. 电源投资结构优化，火电投资下降

• 1-4月电源工程完成投资663亿元，同比下降13.1%。
• 清洁能源（水电、核电、风电）投资占电源投资的71.2%，较去年同期提高0.7个百分点。
• 火电投资下降，预示未来新增火电机组投产规模可能得到控制。

7. 煤价略有上升

• 山西优混（5500大卡）4月25日报价383元/吨，月环比上涨0.05%，同比下跌7.7%。
• 环渤海指数连续7周持平，同比下跌12%。
• 坑口煤价涨跌互现，部分地区价格上升，部分地区下降。

关键信息

用电结构变化

• 第三产业和居民生活用电比重分别提高0.7和0.8个百分点。
• 第二产业比重下降1.5个百分点，反映经济结构转型。

装机容量增长

• 截至4月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量达15.0亿千瓦，同比增长11.9%。
• 火电装机容量同比增长9.5%，水电装机容量同比增长显著。

发电量分布

• 全国水电发电量前三位省份为四川、云南和湖北，合计占比52.1%。
• 水电发电量增速放缓，但火电仍为主要发电来源。

投资建议

• 银河证券对电力行业维持谨慎推荐评级。
• 水电行业因来水较好，业绩有望提升，重点推荐长江电力、黔源电力和桂冠电力，建议关注国投电力、川投能源、三峡水利等。

评级标准

• 推荐：行业/公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业/公司指数超越市场平均回报，但幅度小于20%。
• 中性：行业/公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业/公司指数低于市场平均回报10%及以上。

附注

• 报告由分析师周然撰写，执业证书编号：S0130514020001。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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