20230305-新湖期货-新湖有色周报（锌）_8页_1mb

锌市场周度分析总结

核心内容

本周锌价呈现波动上升趋势，国内沪锌主力合约周内跌幅0.13%，外盘LME三月期锌涨幅1.19%。整体来看，市场在宏观与微观因素的交织下呈现内强外弱格局，短期内锌价上涨动力不足，下行压力仍存。

主要观点

• 供应端：国内炼厂维持高利润高产节奏，2月产量或创历史新高，但3月受云南限电及蒙自检修影响，产量将环比大幅下降。海外方面，欧洲冶炼厂复产预期增强，尤其是Nyrstar的Auby冶炼厂预计3月初复产，可能对锌价形成下行压力。
• 需求端：国内镀锌企业开工率小幅回落，压铸锌合金和氧化锌开工率也出现下降，终端需求恢复缓慢。3月传统消费旺季是否能兑现仍需观察两会政策落地情况。海外欧美经济出现反弹迹象，但仍有衰退风险，对锌需求的支撑有限。
• 库存情况：国内锌锭库存延续累库趋势，尚未进入去库周期。海外LME锌库存止跌回升，但欧洲和北美库存仍为零，成为关注重点。
• 价格走势：短期锌价上涨缺乏动力，逢高短空为主，中长期仍需等待需求回暖和供应释放的契机。

关键信息

供应端分析

• 国内炼厂：1月多数大中型锌冶炼厂满产或超产，2月产量或创新高，但3月受云南限电和蒙自检修影响，预计产量环比下降。
• 锌矿供应：国内原料库存仍较高，TC维持高位，但进口矿TC有所回落，预计欧洲复产将对锌矿供应形成压力。
• 海外产能：欧洲锌冶炼产能总计约291万吨，部分冶炼厂已复产，如Nyrstar的Auby冶炼厂，预计3月初恢复生产。

需求端分析

• 镀锌：本周开工率降至75.32%，受环保影响及钢材价格偏弱影响，部分企业出现停产现象，但消费预期支撑开工率。
• 压铸锌合金：开工率59.49%，较上周下降，部分厂家出现累库，出口受贸易战影响，需求受限。
• 氧化锌：开工率60.4%，环比下降，部分企业因检修拖累开工，终端订单略有好转但整体需求有限。

库存分析

• 国内库存：SMM七地锌锭库存增至18.41万吨，仍未进入去库周期，上期所库存也出现累库。
• 海外库存：LME全球锌库存止跌回升，增至35150吨，但欧洲和北美库存仍为零，关注其是否回升。

价格与市场动态

• 现货市场：国内现货维持小幅贴水，贴水收窄；LME现货升水回落，进口亏损扩大。
• 沪伦比：沪伦比小幅回落，进口窗口维持关闭。
• 市场情绪：短期市场多空力量对抗加剧，锌价波动较大，资金面偏紧，下游采购情绪偏弱。

结论

综合供应、需求及库存情况，短期锌价上涨动力不足，受供应端释放压制及需求端疲软影响，预计锌价以震荡偏弱为主。投资者可逢高短空，继续等待中长期做多机会。重点需关注两会政策落地、欧洲冶炼厂复产进度及海外库存变化。

分析师信息

• 分析师：柳晓怡（锌）
• 审核人：孙匡文
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 电话：021-22155633
• E-mail：liuxiaoyi@xhqh.net.cn
• 撰写日期：2023年3月5日