20251108-招商期货-招期基本金属锌铅周报_铅锌高位震荡_低库存支撑VS弱需求压制_35页_2mb

铅锌市场本周呈现高位震荡行情，总体受低库存支撑与弱需求压制。锌价偏强上涨，铅价偏强震荡。

锌产业链：供应端，矿端供应紧张，加工费下行至2650元/金属吨，冶炼厂有减产预期；出口窗口开启部分缓解压力；库存低企，七地锌锭社库降至15.87万吨，LME库存至3.38万吨，提供支撑，核心观点中性偏弱，操作建议观望，主要风险为其LME库存持续去化可能引发挤仓。

需求端，锌需求疲软，镀锌、压铸、氧化锌等开工率环比下滑，下游消费平淡，抑制价格；价格方面，沪锌周涨1.63%至22,720元/吨，伦锌涨0.25%。

铅产业链：供应分化，原生铅复产但运输受限，再生铅开工率回升；需求平淡，铅蓄电池开工率微增，终端消费不旺；库存中性，五地铅锭社库增至3.18万吨，LME铅库存连续下降；价格偏强，沪铅周涨0.46%，伦铅跌0.44%；核心观点偏强，操作建议观望，风险包括宏观情绪转向和库存变化。