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垒知集团（002398）公司点评报告总结

核心内容

垒知集团（002398）在2021年及2022年第一季度表现出一定的业务增长和市场扩张能力，尽管面临外部环境的不利影响。公司被给予“增持”评级，目标价为7.10元。

业务表现

• 外加剂新材料业务：

  • 2021年实现营业收入30.68亿元，占公司总收入的62.37%，同比增长15.97%。
  • 产销量达到166万吨，同比增长15.28%。
  • 毛利率为18.95%，同比下降4.12个百分点，主要受新冠疫情、“双限”政策及原材料成本上升影响。

• 检测业务：

  • 重庆检测业务在2021年经营业绩翻番，助力公司实现跨区域发展。
  • 深圳和厦门电子电气检测中心业务发展良好，服务客户超过300家，2021年电子电气检测业务收入超过2000万元。
  • 交通工程检测业务持续增长。

研发与创新

• 公司持续加大研发投入，2021年研发费用达1.88亿元，同比增长23.60%。
• 研发人员数量达407人，同比增长9.12%。
• 2021年新增科技项目125项、科技奖励2项、发表论文50篇、授权专利114件，科技资质和平台也有所增加，显示出公司在技术领域的持续创新。

财务表现

• 营业收入：2021年为49.18亿元，同比增长27.05%；预计2022-2024年分别为54.49亿元、59.29亿元、64.51亿元。
• 净利润：2021年为2.72亿元，同比下降27%；预计2022-2024年分别为2.92亿元、3.26亿元、3.56亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.41元、0.45元、0.49元。
• 市盈率（P/E）：2021年为19.21倍，预计2022-2024年分别为15.16倍、13.61倍、12.43倍。
• 市净率（P/B）：2021年为1.54倍，预计2022-2024年分别为1.21倍、1.13倍、1.05倍。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为7.97%，预计2022-2024年分别为8.00%、8.31%、8.47%。

风险提示

• 稳增长政策力度不及预期
• 疫情持续时间超预期

股票数据

• 收盘价：6.15元
• 6个月目标价：7.10元
• 12个月股价区间：5.87元 ~ 8.49元
• 总市值：44.29亿元
• 总股本：720百万股
• 日均成交量：13百万股

预测与展望

• 公司预计在2022-2024年保持稳定增长，EPS分别为0.41元、0.45元、0.49元。
• 营业收入增长率预计为10.8%、8.8%、8.8%。
• 净利润率预计维持在5.4%至5.5%之间。
• 企业自由现金流预计从-208百万元增长至254百万元。

结论

垒知集团在2021年实现了外加剂新材料业务的逆势扩张，展现出行业龙头的实力。尽管面临一定的市场压力，但公司在检测业务和研发投入方面表现积极，未来增长潜力较大，因此被给予“增持”评级。