20240416-天风证券-垒知集团-002398.SZ-外加剂市占率进一步提升_检测业务开拓新领域_4页_878kb

垒知集团（002398）年报点评分析总结

报告核心要点

本次报告对垒知集团2023年业绩进行总结，指出公司全年来受到业绩下滑及结构调整的双重考验，但长期竞争优势依然显著。维持“买入”评级，目标价44.8元。

一、公司业绩概况

• 公司2023年全年实现营业收入305.8亿元，同比下降22.51%。
• 归母净利润同比下降24.64%至159亿元。
• 扣非归母净利润同比下滑34.36%至122亿元。
• 报告期内，单季度数据进一步承压，特别是第四季度表现颓势明显。

二、主营业务表现

外加剂业务保证金除净率提升

尽管收入及利润下滑，但外加剂业务毛利率提升17.6个百分点至24.2%，录得净利润同比降幅仅15.6%，超额表现显著。

测检业务持续扩充

电子电气检测资质及项目实现突破，获多家车企授权认可，专业服务潜力逐步释放。

三、未来展望与投资建议

公司延续“新产品、新市场、新领域的扩展路线”，维持核心竞争优势，有望在两个层面取得突破：

海外市场

持续推进东南亚等地区产能布局，形成内外协同增长格局。

新领域业务

测检和新能源汽车服务等新兴业务将继续贡献收入弹性。

四、估值与风险提示

基于2024年16倍PE估值目标，维持“买入”评级，但需警惕：

• 产能释放进度不及预期
• 行业周期下滑影响
• 原材料价格剧烈波动
• 新领域拓展进度延后风险

结语

本报告认为，尽管短期业绩承压，但垒知集团在产业链中的龙头地位与技术壁垒提供长期成长支持，建议投资者关注盈利改善周期及新业务布局成效。