20211018-东吴证券-汽车行业月报_9月产批零表现超预期_芯片缓解加速_17页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容概述

2021年9月，中国汽车行业整体产批零表现超预期，芯片短缺对行业的影响逐步缓解。新能源汽车渗透率持续提升，自主品牌表现优于合资品牌，行业整体呈现积极态势。

主要观点

• 产批零表现：9月狭义乘用车产量和批发销量同比略有下降，但环比显著增长，新能源乘用车销量同比大幅增长，渗透率提升至20.44%。
• 库存变化：传统车企业整体补库，渠道库存去库；新能源车企业与渠道均去库。
• 市场结构：自主品牌市占率提升，出口量同比增长，新能源车市场中自主品牌仍占据主导地位。
• 重点车企表现：长城、吉利、比亚迪等自主品牌表现强劲，而部分合资品牌如一汽大众、一汽丰田、广汽丰田、上汽大众市占率下滑。新势力车企中，蔚来和小鹏表现较好，理想则受芯片短缺影响较大。
• 投资建议：坚定看好汽车板块，建议超配，认为“电动化+混动化+智能化”推动自主品牌崛起，是行业投资的核心变量。

关键信息

产批零数据

• 狭义乘用车：

  • 产量：172.1万辆（同比-14.8%，环比+16.1%）
  • 批发销量：173.7万辆（同比-16.1%，环比+15.0%）
  • 零售销量：163.89万辆（同比-14.19%，环比+7.99%）

• 新能源乘用车：

  • 产量：34.7万辆（同比+184.0%，环比+13.9%）
  • 批发销量：35.5万辆（同比+184.4%，环比+14.7%）
  • 零售销量：32.32万辆（同比+179.74%，环比+40.88%）

• 新能源渗透率：提升至20.44%，环比+0.33pct。

库存变化

• 传统车企业库存：+2.0万辆（累计-68万辆）
• 传统车渠道库存：-2.1万辆（累计203万辆）
• 新能源车企业库存：-0.4万辆（累计58.8万辆）
• 新能源车渠道库存：-0.2万辆（累计58.8万辆）

市场结构变化

• 自主品牌市占率：提升至48.06%，环比+2.61pct。
• 出口量：2021年9月乘用车出口13.5万辆，同比+78.4%，环比-12.6%。
• 新能源车市占率：自主品牌占74.71%，其中纯电动占74.44%，PHEV占76.06%。
• 非限购地区销量占比：70.92%，环比-1.25pct。
• 分燃料类型销量占比：纯电动83.32%，环比+5.73pct。

重点车企表现

• 自主品牌：

  • 长城汽车：批发市占率+0.42%，零售市占率-0.19%
  • 吉利汽车：批发市占率+0.14%，零售市占率-0.15%
  • 比亚迪汽车：批发市占率+0.08%，零售市占率+0.36%
  • 上汽乘用车、广汽乘用车、上汽通用五菱、比亚迪：补库
  • 长安汽车、长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车：去库

• 合资品牌：

  • 上汽大众、广汽丰田、北京奔驰、东风日产、一汽大众、一汽丰田：渠道库存减少
  • 上汽通用、长安福特、广汽本田、东风本田、华晨宝马：补库
  • ID系列车型（如ID.4、ID.6）表现较好，一汽大众ID系列询单量环比增长显著

• 新势力车企：

  • 理想汽车：交付7094台，同比+102.45%，环比-24.8%，受芯片短缺影响较大
  • 蔚来汽车：交付10628辆，创月度新高，同比+125.74%，环比+80.75%
  • 小鹏汽车：交付10412台，同比+203.91%，环比+44.33%

投资建议

• 整体建议：坚定看好汽车板块，建议超配。
• 整车标的：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团
• 零部件标的：德赛西威、华阳集团、福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、爱柯迪、华域汽车

风险提示

• 芯片短缺影响超预期：可能对生产端和终端销量产生不利影响。
• 乘用车价格战超预期：可能导致企业利润承压。

附录：相关研究

1. 《汽车行业周报：9月整体批发环比+15%，看好自主崛起》2021-10-17
2. 《汽车行业点评报告：9月批发环比+15%，芯片改善幅度超预期》2021-10-13
3. 《汽车行业周报：9月前四周累计批发环比-1%，看好自主崛起》2021-10-10