20220531-联合资信-建筑施工行业2022年一季度观察报告_基建投资或将成为建筑施工行业重要驱动_行业利润增速继续承压_17页_1mb

建筑施工行业2022年一季度观察报告总结

核心内容

建筑施工行业在2021年及2022年一季度总体维持中低速增长态势，新签合同额保持增长但增速有所下降，行业集中度持续提升。房地产开发投资增速继续放缓，而基建投资作为“稳增长”政策的重要抓手，保持较高增长水平。同时，行业整体利润承压，流动性趋紧，企业分化加剧。

主要观点

• 行业增长趋势：建筑业整体增速放缓，2021年及2022年一季度全国建筑业总产值和新签合同额分别同比增长11.00%和2.12%，但增速较上年同期明显下降。
• 房地产投资疲软：房地产开发投资增速继续下降，拿地和销售数据走弱，对新开工面积形成抑制，预计房地产投资将延续下行趋势。
• 基建投资强劲：受政策支持和资金到位影响，基建投资增速回升明显，预计将成为行业增长的主要驱动力。
• 利润与成本压力：受原材料价格上涨影响，建筑施工企业利润总额环比下降，行业整体盈利能力承压。
• 行业集中度提升：前八大建筑施工中央企业新签合同额占比上升，达到51.30%，显示行业集中度持续提高。
• 流动性风险加剧：建筑施工企业短期流动性趋紧，货币资金/短期债务比下降，民营企业受影响较大。
• 融资分化明显：中央企业和地方国有企业融资能力较强，债券发行规模占比较大，发行主体向高等级集中趋势未变。

关键信息

一、行业相关政策

• 建筑行业“十四五”规划强调从“量”的扩张转向“质”的提升。
• 推动智能建造、绿色建筑和无障碍设施建设。
• 加强对超高层建筑的管控，防止盲目建设。
• 强化基础设施REITs试点，推动基建项目融资多元化。
• 完善建筑市场运行机制，加强项目管理和安全质量监管。

二、建筑业发展状况

• 总产值：2021年为293,079.31亿元，2022年一季度为51,709.50亿元，增速分别为11.00%和9.20%。
• 新签合同额：2021年为344,558.10亿元，2022年一季度为63,390.58亿元，增速分别为5.96%和2.12%。
• 行业集中度：前八大中央企业新签合同额占比持续上升，2022年一季度达到51.30%。
• 盈利能力：2022年一季度营业收入和利润总额环比均呈负增长，营业利润率中位数为8.55%，同比下降0.99个百分点。
• 财务杠杆：截至2022年3月底，样本企业资产负债率中位数为74.95%，全部债务资本化比率为55.57%。
• 债务结构：短期债务占比上升，有息债务规模达到5.05万亿元，流动性压力凸显。

三、下游行业发展状况

• 固定资产投资：2022年一季度固定资产投资同比增长9.30%，但房地产投资增速低于整体水平。
• 房地产投资：2022年一季度房地产开发投资增速降至0.70%，新开工面积和拿地面积持续下滑。
• 基建投资：2022年一季度基建投资增速回升至8.50%，政策支持和财政资金到位是主要驱动因素。

四、建筑施工企业债券发行情况

• 发债数量与规模：2022年一季度建筑施工企业共发行债券89期，规模990.58亿元，同比增长68.04%，环比下降27.20%。
• 交易场所分布：银行间市场债券发行数量和规模均领先交易所市场，占比达83.58%。
• 主体级别分布：AAA级主体债券发行规模占比最大，达84.85%，AA+级占比略有下降。
• 企业性质差异：中央企业债券发行规模占总规模的76.25%，明显高于地方国有企业和民营企业。

五、债券利率与利差分析

• 货币政策：2022年一季度央行货币政策由“稳增长”转向“稳总量优结构”，流动性保持合理充裕。
• 发行利率：2022年一季度建筑业发行主体发行利率均值呈下降趋势，信用等级与发行利率、利差呈负向关系。
• 利差变化：AA+、AA级发行主体利差均值分别为55.76 BP和68.73 BP，较上年同期有所扩大。

总结

建筑施工行业在2021年及2022年一季度维持中低速增长，新签合同额保持增长但增速下降，行业集中度持续提升。房地产投资疲软，而基建投资因政策支持和资金到位保持较高增速，成为行业增长的重要驱动力。行业利润承压，流动性趋紧，企业分化明显，中央企业和地方国有企业在融资方面更具优势。整体来看，建筑业未来仍将以基建投资为主要增长引擎，行业集中度和高质量发展将成为趋势。