联合资信评估-2018年上半年建筑施工行业观察报告-2018.7.25-12页-1mb

2018年上半年建筑施工行业观察报告总结

核心内容

2018年上半年，中国建筑施工行业面临增速下行压力，主要受房地产调控政策持续加码和基础设施投资增速放缓影响。与此同时，行业政策不断优化，企业融资环境趋紧，债券发行利率整体上行，发债主体信用等级向高等级集中。

行业政策概览

主要政策及核心内容

• 2017年12月26日：住建部发布《房屋建筑和市政基础设施项目工程总承包管理办法（征求意见稿）》，旨在加快推进工程总承包，完善相关管理制度。
• 2017年12月11日：住建部发布《建筑市场信用管理暂行办法》，要求地方主管部门通过省级平台管理信用信息，建立“黑名单”机制。
• 2018年3月27日：住建部发布2018年工作要点，简化市场准入条件，减少专业类别和资质等级，推进资质管理改革试点。
• 2018年4月23日：住建部发布《加强建筑市场监管一体化工作平台工程项目信息入库管理工作的通知》，打击虚假工程项目信息。
• 2018年5月9日：住建部发布《建筑工人实名制管理办法（征求意见稿）》，推动建筑工人实名制管理，规范劳务用工制度。
• 2018年5月14日：国务院办公厅发布《关于开展工程建设项目审批制度改革试点的通知》，目标是压缩审批时间至120个工作日。
• 2018年6月6日：国务院常务会议决定年底前取消部分施工许可证申请材料。

这些政策体现了国家对建筑施工行业的规范管理、优化营商环境和推动市场健康发展。

建筑施工行业发展状况

房地产行业

• 2018年1~6月，全国房地产开发投资55531亿元，同比名义增长9.7%，增速较上年提升1.2个百分点。
• 房屋新开工面积同比增长11.8%，增速小幅提升1.2个百分点。
• 商品房销售面积同比增长3.3%，增速较去年回落12.8个百分点。

房地产调控政策持续加码，抑制了过度投资，商品房销量增速快速下滑，对建筑业发展形成制约。

基础设施投资

• 2018年1~6月，全国基础设施投资（不含电力）同比增速7.3%，较去年同期下降13.8个百分点。
• 除道路运输业（增速10.9%）和水利、环境和公共设施管理业（增速6.3%）外，其他领域如管道运输、水上运输、电力热力、铁路运输等增速均为负值。
• 精准扶贫和生态环保项目成为推动建筑行业增长的重要动力。

建筑施工企业债券发行情况分析

发行数量与规模

• 2018年上半年，建筑施工企业共计发行债券64支，规模合计545.75亿元，同比增长14.49%。
• 1~2月发行规模下滑，3~4月有所回升，5~6月因市场风险加剧而下降。

信用等级分布

• 发债主体信用等级向高等级集中，AAA级别企业占比达60.64%，AA+级别企业占比22.45%，AA级别企业占比下降至16.40%。
• 低级别企业发债难度增加，发债主体主要为AA+及AAA级别企业。

发行方式与品种

• 债券发行仍以公募为主，占比达94.75%，私募占比5.25%。
• 短期债券（如超短融）发行规模同比下降15.69%，中长期债券（如中期票据、公司债）发行规模增长，平均发债期限由2.13年增至2.26年。

债券发行利率分析

利率走势

• 2018年一季度，建筑施工企业债券平均发行利率较上年大幅上升。
• 二季度，各级别债券利率走势分化，AAA级和AA+级中长期债券利率走低，AA级及以下债券利率走高。

利差变化

• 投资者避险情绪加重，上半年整体利差走阔。
• 二季度不同级别企业利差走势分化，AAA级企业利差收窄，其余级别利差扩大。

建筑施工企业信用级别调整情况

级别调升企业

• 共有7家企业主体信用级别调整，整体呈调升趋势。
• 调升企业主要为民营企业（AA级别）和央企（AA+级别）。
• 调升理由集中在资产、营收、利润规模扩大，新签合同额增长，项目储备充足及市场地位提升。

级别调降企业

• 1家民营企业因PPP项目回款滞后，导致应收账款规模大幅增长，短期偿债压力加大，被调降至AA-。

行业风险事件

东方园林债券发行问题

• 5月21日，东方园林原计划发行10亿元公司债，实际募集资金仅5000万元，引发市场对PPP板块流动性风险的担忧。

黑龙江建设集团触发约束条款

• 5月3日，黑龙江省建设集团因资产负债率较高（88.94%），触发债券募集说明书事先约束条款，引发市场关注。

总体趋势与展望

• 政策导向：建筑施工行业政策持续优化，推动工程总承包、诚信体系建设和审批制度改革。
• 市场环境：融资环境趋紧，低级别企业发债难度加大，发债主体向高等级集中。
• 行业风险：PPP项目回款滞后、短期偿债压力增加等问题对部分企业造成较大影响。
• 增长动力：精准扶贫、生态环保等惠民工程仍为建筑行业提供增长动力。

综上，2018年上半年建筑施工行业在政策推动与市场调整中保持稳定发展，但面临一定的下行压力。未来需关注政策执行力度、资金来源及企业信用风险变化。