20220929-联合资信-建筑施工行业2022年二季度观察报告_基建投资持续发力和融资环境改善_建筑施工行业流动性压力有所缓解_16页_1mb

建筑施工行业2022年二季度观察报告总结

核心内容

2022年上半年，全国建筑业总体维持中低速增长，新签合同额仍保持增长但增速同比下降，行业集中度进一步提升。基建投资作为“稳增长”的重要抓手，投资增速或将保持较高水平；而房地产开发投资增速继续下降，对建筑施工行业形成拖累。

2022年二季度，建筑施工企业营业总收入和利润总额环比转为正增长，但同比增速降幅明显，利润率因原材料价格下降有所回升。整体流动性有所改善，但行业内部分化明显，中央国有企业表现优于其他类型企业。

主要观点

• 行业政策导向：建筑行业“十四五”规划强调从“量”的扩张转向“质”的提升，推动绿色建筑、装配式建筑和智能建造发展。
• 行业增长态势：建筑业整体增长缓慢，但基建投资将成为主要驱动力，房地产投资则持续下行。
• 企业盈利能力：受原材料价格回落影响，建筑施工企业营业利润率有所回升。
• 企业流动性改善：业务回款和融资环境改善推动企业流动性压力缓解，但短期偿债能力仍受债务结构影响。
• 行业集中度提升：前八大中央国有企业新签合同额占全国比重持续上升，显示行业集中趋势明显。
• 债券市场表现：二季度建筑施工企业债券发行规模有所下降，但中央国有企业仍主导发行市场，信用等级对发行利率具有明显区分度。

关键信息

行业发展数据

• 2022年上半年建筑业总产值：128,979.79亿元，同比增长7.62%
• 新签合同额：149,733.87亿元，同比增长3.89%
• 行业集中度：前八大中央国有企业新签合同额占全国比重达47.44%

营业收入与利润

• 二季度营业总收入环比增长：9.77%
• 二季度利润总额环比增长：6.48%
• 二季度营业利润率中位数：9.31%，环比上升0.75个百分点
• 中央国有企业表现优于其他类型企业：收入和利润同比增速分别为8.43%和10.71%

财务指标变化

• 资产负债率中位数：75.63%
• 全部债务资本化比率中位数：53.55%
• 短期债务占比：40.78%
• 现金短期债务比中位数：0.77倍，较2022年3月底有所提升

债券发行情况

• 二季度发债数量：86期，同比下降3.47%
• 发债金额：908.30亿元，同比下降3.47%
• 银行间市场主导：占总发行规模的73.80%
• 中央国有企业占比最高：发行规模占65.90%

债券利率与利差

• 发行利率均值下降：信用等级对利率具有区分度
• AA级别区分度较弱：样本数量少导致数据偏差
• 信用利差呈负向关系：信用等级越高，利差越小

行业趋势

• 基建投资持续发力：作为“稳增长”的重要手段，投资增速或将保持高位
• 房地产投资持续低迷：受政策调控和市场信心不足影响，投资和销售数据持续走弱
• 行业集中度提升：大型中央国有企业在市场份额和盈利能力方面占据优势
• 融资环境改善：企业流动性压力有所缓解，但分化仍明显

下游行业发展状况

• 全国固定资产投资：2022年上半年为27.14万亿元，同比增长6.07%
• 基建投资增速：同比增长9.25%，对固定资产投资拉动作用明显
• 房地产投资：同比下降5.35%，拿地和销售数据持续走弱，未来或继续下行

总结

建筑施工行业在2022年上半年总体维持中低速增长，下游需求中基建投资成为主要增长动力，房地产投资持续低迷。企业盈利能力有所回升，流动性压力缓解，但行业内部分化明显，中央国有企业表现优于其他类型企业。债券市场发行规模下降，但中央国有企业仍占据主导地位，信用等级对发行利率具有明显区分度。未来，行业集中度将持续提升，基建投资将继续发挥“稳增长”作用。