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食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点聚焦于3月CPI延续上行趋势，结合行业周期和消费复苏逻辑，提出对白酒与啤酒饮料板块的投资建议。同时，强调业绩窗口期关注绩优标的，并指出行业面临原材料成本上涨、消费复苏不及预期等风险。

主要观点

白酒板块

• 行业周期：白酒行业进入深度结构性调整期，2025年量价利同步收缩，整体承压明显；2026年为新旧动能转换的关键一年。
• 供给改革：头部酒企持续推进供给端变革，以消费者为中心，从渠道驱动转向消费者驱动。
• 改革进展：茅台在2026年开年持续推进市场化改革，通过i茅台平台和自营店体系实现核心单品科学运行，同时推进代售与寄售模式，市场反馈积极。
• 投资建议：
  • 首推行业龙头：贵州茅台，作为变革先锋和行业龙头。
  • 关注供给出清：五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡等。

啤酒饮料板块

• 啤酒行业：
  • 青岛啤酒与保拉纳啤酒集团深化合作，引入进口产品并推出本土酿造版。
  • 餐饮复苏趋势确立，啤酒消费场景有望改善，2026年第二季度在低基数下表现可期。
  • 建议优选大单品增长潜力的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的如重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。
• 饮料行业：
  • 香飘飘与多家公司共同投资设立5亿元有限合伙企业，首期出资16,350万元，公司出资3,000万元。
  • 行业竞争激烈，持续推出新品，布局冰柜，但面临PET原材料上涨压力。
  • 建议关注具备大单品增长潜力和渠道优势的企业。

关键信息

业绩表现

• 盐津铺子：2025年营收同比+8.6%至57.6亿元，归母净利润同比+16.9%至7.5亿元，大单品牵引放量效果显著。
• 妙可蓝多：2026年第一季度营收同比+31.8%至16.3亿元，归母净利润同比-8.3%至0.8亿元，BC双轮驱动效果显著，但受阶段性费用投放和股权激励费用影响，短期利润承压。

行业动态

• CPI数据：3月CPI同比+1.0%，食品价格同比+0.3%，涨幅环比2月回落1.4pct；PPI同比+0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。
• 消费趋势：餐饮复苏带动啤酒消费场景改善，零食及方便速食下滑，与春节错期及健康化消费趋势相关。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

股票评级

行业评级

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