20260412-国信证券-银行业二季度投资策略_绩优成长_与_稳健红利_双主线并举_7页_541kb

银行业二季度投资策略总结

核心内容

本报告为国信证券对银行业2026年第二季度的投资策略分析，指出在当前高波动市场环境下，银行板块具备较高的配置价值，投资策略应以“绩优成长”与“稳健红利”双主线并举为主。

主要观点

• 市场环境分析：美伊冲突导致市场波动率显著抬升，A股呈现大盘价值风格跑赢小盘成长的分化行情。尽管冲突对市场风险偏好的冲击已减弱，但原油价格中枢上移和地缘政治不确定性仍将持续影响市场，预计二季度A股整体波动率仍将维持高位。
• 银行基本面改善：2025年银行板块营收和净利润同比分别增长1.2%和1.3%，结束了连续两年负增的格局。2026年银行净息差压力主要集中在一季度，下半年有望企稳，全年营收和净利润增速预计分别为2.7%和3.0%。
• 投资策略建议：二季度是布局绩优股的黄金时机，推荐宁波银行、渝农商行等具有“Alpha弹性”的银行股。同时，高股息策略仍有效，但配置建议从国有大行转向优质股份行和区域行，因其兼具高股息防御性与业绩修复弹性，性价比更高。
• 估值与盈利预期：国有大行当前PB估值约0.8x，略低估但上行空间有限。股份行和区域行股息率有望向大行收敛，具备更好的配置价值。
• 风险提示：需警惕稳增长不及预期、银行资产质量下行压力增大，以及国际政治动荡对风险偏好的影响。

关键信息

业绩表现

• 2025年业绩：22家上市银行合计营收和归母净利润同比分别增长1.2%和1.3%。
• 2026年展望：预计营收和净利润同比增速分别为2.7%和3.0%。
• 净息差变化：2025年净息差为1.40%，预计2026年净息差将收窄至1.34%。

估值与股息

• PB估值：国有大行当前PB估值约0.8x，略低估。
• 股息率：股份行和区域行股息率有望向国有大行收敛。
• ROE水平：国有大行ROE水平约为9%~10%，未来可能进一步下行。

投资推荐

• 绩优成长主线：推荐宁波银行、渝农商行等业绩持续改善的银行股。
• 稳健红利主线：推荐招商银行、江苏银行等优质股份行及区域行，同时关注兴业银行的转债属性。

图表引用

• 图1：22家银行业绩同比增速
• 图2：商业银行净息差企稳
• 图3：22个交易日指数收益率年化波动率
• 图4：2026年3月以来指数收益率
• 图5：上市银行PB静态估值
• 图6：上市银行PB静态估值所处历史分位数
• 图7：上市银行股息率
• 图8：上市银行ROE水平

投资建议

• 策略定位：二季度应聚焦“绩优成长”与“稳健红利”双主线，以对冲市场波动并把握确定性收益。
• 绩优成长：重点关注宁波银行、渝农商行等具备业绩改善潜力的银行股。
• 稳健红利：推荐招商银行、江苏银行等高股息、高防御的股份行及区域行，同时关注兴业银行的转债属性。

相关研究报告

• 《银行业2026年经营展望：价格篇-货币政策相机抉择，净息差下降尾声》（2025年12月5日）
• 《银行业2026年经营展望：择股篇-政策底迈向业绩底，绩优股领衔价值重估》（2026年3月7日）
• 《银行理财2026年4月月报-从“固收+”到“+固收”》（2026年4月4日）
• 《银行理财2026年3月月报-规模恢复增长，告别收益“打榜”》（2026年3月7日）

风险提示

• 政策风险：若后续政策不利于银行基本面，可能对估值造成冲击。
• 市场风险：国际政治动荡和海外不确定性可能影响风险偏好。
• 资产质量风险：银行资产质量可能因经济环境变化而面临下行压力。

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