> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业二季度投资策略总结 ## 核心内容 本报告为国信证券对银行业2026年第二季度的投资策略分析，指出在当前高波动市场环境下，银行板块具备较高的配置价值，投资策略应以“绩优成长”与“稳健红利”双主线并举为主。 ## 主要观点 - **市场环境分析**：美伊冲突导致市场波动率显著抬升，A股呈现大盘价值风格跑赢小盘成长的分化行情。尽管冲突对市场风险偏好的冲击已减弱，但原油价格中枢上移和地缘政治不确定性仍将持续影响市场，预计二季度A股整体波动率仍将维持高位。 - **银行基本面改善**：2025年银行板块营收和净利润同比分别增长1.2%和1.3%，结束了连续两年负增的格局。2026年银行净息差压力主要集中在一季度，下半年有望企稳，全年营收和净利润增速预计分别为2.7%和3.0%。 - **投资策略建议**：二季度是布局绩优股的黄金时机，推荐宁波银行、渝农商行等具有“Alpha弹性”的银行股。同时，高股息策略仍有效，但配置建议从国有大行转向优质股份行和区域行，因其兼具高股息防御性与业绩修复弹性，性价比更高。 - **估值与盈利预期**：国有大行当前PB估值约0.8x，略低估但上行空间有限。股份行和区域行股息率有望向大行收敛，具备更好的配置价值。 - **风险提示**：需警惕稳增长不及预期、银行资产质量下行压力增大，以及国际政治动荡对风险偏好的影响。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **2025年业绩**：22家上市银行合计营收和归母净利润同比分别增长1.2%和1.3%。 - **2026年展望**：预计营收和净利润同比增速分别为2.7%和3.0%。 - **净息差变化**：2025年净息差为1.40%，预计2026年净息差将收窄至1.34%。 ### 估值与股息 - **PB估值**：国有大行当前PB估值约0.8x，略低估。 - **股息率**：股份行和区域行股息率有望向国有大行收敛。 - **ROE水平**：国有大行ROE水平约为9%~10%，未来可能进一步下行。 ### 投资推荐 - **绩优成长主线**：推荐宁波银行、渝农商行等业绩持续改善的银行股。 - **稳健红利主线**：推荐招商银行、江苏银行等优质股份行及区域行，同时关注兴业银行的转债属性。 ### 图表引用 - 图1：22家银行业绩同比增速 - 图2：商业银行净息差企稳 - 图3：22个交易日指数收益率年化波动率 - 图4：2026年3月以来指数收益率 - 图5：上市银行PB静态估值 - 图6：上市银行PB静态估值所处历史分位数 - 图7：上市银行股息率 - 图8：上市银行ROE水平 ## 投资建议 - **策略定位**：二季度应聚焦“绩优成长”与“稳健红利”双主线，以对冲市场波动并把握确定性收益。 - **绩优成长**：重点关注宁波银行、渝农商行等具备业绩改善潜力的银行股。 - **稳健红利**：推荐招商银行、江苏银行等高股息、高防御的股份行及区域行，同时关注兴业银行的转债属性。 ## 相关研究报告 - 《银行业2026年经营展望：价格篇-货币政策相机抉择，净息差下降尾声》（2025年12月5日） - 《银行业2026年经营展望：择股篇-政策底迈向业绩底，绩优股领衔价值重估》（2026年3月7日） - 《银行理财2026年4月月报-从“固收+”到“+固收”》（2026年4月4日） - 《银行理财2026年3月月报-规模恢复增长，告别收益“打榜”》（2026年3月7日） ## 风险提示 - **政策风险**：若后续政策不利于银行基本面，可能对估值造成冲击。 - **市场风险**：国际政治动荡和海外不确定性可能影响风险偏好。 - **资产质量风险**：银行资产质量可能因经济环境变化而面临下行压力。 ## 分析师声明 - 报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求独立、客观、公正。 - 分析师未就报告内容收取直接或间接报酬，结论不受第三方影响。 ## 投资评级标准 | 投资评级 | 级别 | 说明 | |----------|------|------| | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 | | 股票投资评级 | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 股票投资评级 | 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | | 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 行业投资评级 | 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 | ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。 - 报告内容基于公开资料撰写，不保证其完整性、准确性。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告内容可能随市场变化而更新，投资者应关注最新版本。