> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采市场分析总结 ## 核心内容 近期全球能源市场因LNG供应中断而发生显著变化，对煤炭市场产生深远影响。尽管煤炭基本面未发生重大变化，但LNG价格波动和供应问题推动了煤炭需求的增长，尤其是在高热值煤炭领域。这一趋势与2022年类似，但受限于结构性调整，如欧洲煤电产能减少和亚洲煤炭利用处于高位，煤炭需求增长较为温和。 ## 主要观点 - **LNG供应中断驱动煤炭需求增长**：由于天然气价格上涨，部分国家和地区开始转向煤炭作为替代能源，推动了煤炭市场需求的增长。 - **煤炭价格波动**：煤炭价格随LNG同步上涨，若供应中断持续1-2个月，纽卡斯尔煤炭价格可能达到165-185美元/吨。但受结构性变化影响，煤价上涨空间有限。 - **行业分化加剧**：海运动力煤参与度高、成本优势强的企业更有能力把握增长机遇，而多元化程度低、成本较高的生产商收益有限。 - **长期需求由其他能源失效驱动**：煤炭作为能源安全的后备选项，在其他能源供应紧张时具有较强的支撑作用。 ## 关键信息 ### 能源价格变动 - **原油**： - 布伦特原油期货结算价为95.20美元/桶，较上周下跌13.83美元/桶（-12.68%）。 - WTI原油期货结算价为96.57美元/桶，较上周下跌14.97美元/桶（-13.42%）。 - 原油价格整体呈下跌趋势，但伊朗战争对能源价格的影响尚未完全显现。 - **天然气**： - 荷兰TTF天然气期货结算价为43.85欧元/兆瓦时，较上周下跌6.14欧元/兆瓦时（-12.28%）。 - 美国HH天然气期货结算价为2.65美元/百万英热，较上周下跌0.15美元/百万英热（-5.43%）。 - 东北亚LNG现货到岸价为18.03美元/百万英热，较上周下跌1.28美元/百万英热（-6.62%）。 - 天然气价格整体下跌，但部分地区的供需失衡仍对煤价产生支撑。 - **煤炭**： - 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为105.75美元/吨，较上周下跌14.44美元/吨（-11.72%）。 - 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为134.90美元/吨，较上周下跌3.00美元/吨（-2.21%）。 - IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为102.75美元/吨，较上周下跌4.50美元/吨（-4.09%）。 - 煤炭价格整体下降，但因LNG供应中断，煤炭需求逐步释放，支撑煤价上涨。 ### 市场影响 - **需求增长**：LNG供应中断可能导致全球动力煤需求增加4000万-6000万吨，占全球动力煤贸易量的4%-6%，其中高热值煤炭需求增长更为显著（10%-15%）。 - **供应与需求**：煤炭需求释放趋势已形成，但受欧洲煤电退役、可再生能源渗透率提升等因素限制，增长较为有限。 - **投资建议**：重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业，同时关注科达自控、中国秦发、力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能等企业。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE | |----------|----------|----------|-----------|----| | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.35, 1.64, 1.80, 1.91 | 13.30, 10.47, 9.53, 8.99 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.49, 3.26, 3.61, 3.92 | 18.80, 14.21, 12.85, 11.83 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.23, 1.47, 1.62, - | 12.30, 11.22, 10.19, - | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.61, 2.70, 2.86, - | 11.00, 11.72, 11.05, - | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.83, 1.87, 2.24, 2.55 | 24.40, 10.33, 8.61, 7.57 | | 00866.HK | 中国秦发 | 买入 | -0.04, 0.24, 0.44, 0.62 | -84.70, 13.22, 7.11, 5.03 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 1.65, 1.86, 1.99, - | 13.60, 13.57, 12.69, - | | 601699.SH | 潞安环能 | 买入 | 0.72, 1.14, 1.36, - | 21.00, 11.72, 9.86, - | ## 风险提示 - 国内产量释放超预期 - 下游需求不及预期 - 原煤进口超预期 - 地缘博弈不及预期 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上 ## 作者信息 - **分析师**：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然 - **执业证书编号**：S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001、S0680525080006、S0680525080005 - **邮箱**：zhangjinming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、gaoziming@gszq.com、luhao@gszq.com、zhangzhuoran@gszq.com ## 相关研究 1. 《煤炭开采：趋势已明，坚定信心，好戏在后头》2026-04-06 2. 《煤炭开采：中东冲突扰动能源市场，国际动力煤价创近四年单月最大涨幅》2026-04-05 3. 《煤炭开采：中东冲突致印度LNG断供，煤电依赖加剧支撑全球煤价》2026-03-30