20230912-远东资信-2023年8月中国城投债市场运行报告_发行量明显回升_城投债利差继续收窄_15页_731kb

中央与地方政策动态：

1. 中央政策：8月财政部报告强调“省负总责”原则，严查隐性债务新增，推动存量债务化解。
2. 地方政策：多个省份出台化解隐性债务、优化财政管理相关措施，如四川支持融资平台市场化转型，江苏海陵区通过政府债置换隐性债务。

一级市场表现：

1. 发行与偿还：8月共发行942只城投债，总发行额6332亿元，净融资额1989亿元。
2. 债券类型与评级：私募债和超短融为主要发行品种；发债主体中AA+评级占比最高，债项评级集中在AAA级别。
3. 区域与净融资：多数省份净融资为正，天津净融资同比增长超600%；甘肃省因偿还压力大，部分省份净融资为负。

二级市场利率与利差：

1. 发行利率：8月城投债平均发行利率3.96%，期限越长利率越低，高评级主体融资成本更低。
2. 信用利差：除3年期AA+利差走阔外，其余期限和等级利差均收窄，中低等级利差收窄幅度较大。

特别关注区域：

1. 甘肃省情况：债务负担较重，负债率54%，融资环境受兰州市负面舆情影响恶化，但债务风险整体可控。
2. 发行与偿还趋势：截至9月6日，甘肃城投债净融资呈现流出状态，区域化债意愿较强。

总结与展望：

1. 一级市场：发债量及净融资额同比大幅增长，市场化趋势明显。
2. 二级市场：信用利差普遍收窄，反映出市场信心略有修复。
3. 区域风险：甘肃省经济实力较弱，债务压力较大，但地方政府化债意愿强烈。
4. 未来展望：需继续关注地方债化解政策落实情况和区域债务风险变化。