20230315-远东资信-2023年2月中国城投债市场运行报告_城投债发行量稳步回暖_关注山东省后续化债行动_15页_773kb

城投债市场2023年2月运行总结

核心内容概览

2023年2月，中国城投债市场呈现发行量稳步回暖、信用利差整体收窄的趋势。尽管受到春节因素影响，1-2月城投债发行量同比微增，但净融资额同比下降。中央及地方政策持续强化对地方政府债务风险的防控，推动融资平台公司市场化转型，山东作为重点关注区域，其债务规模较大、短期偿付压力显著，但中央政策支持为市场带来利好。

主要观点

• 中央政策动向：

  • 2022年12月中央经济工作会议强调防范化解地方政府债务风险，推动融资平台公司分类转型，逐步剥离政府融资功能。
  • 2023年财政工作会议继续强调遏制隐性债务增量，规范融资平台管理，防范系统性金融风险。
  • 人民银行货币政策执行报告指出，将严控增量风险，健全风险处置机制。

• 地方政策动态：

  • 江西、重庆等地提出推动融资平台优化升级，强化债务管理。
  • 柳州市完善企业债券风险预警机制，确保债券兑付。
  • 甘肃省金融监管局表态确保企业债券按期足额兑付，未发生违约。

关键信息

一级市场表现

• 发行与到期：

  • 2月共发行606只城投债，发债主体449家，发行量3916.52亿元，偿还量2018.15亿元，净融资额2211.66亿元。
  • 1-2月平均发行量同比增长2.96%，偿还量同比增长35.24%，净融资额同比下降29.2%。
  • 发行债券类型以私募债、超短融为主，1年内期限债券占主导。

• 发行利率：

  • 2月城投债发行加权平均利率为4.46%，较上月下降37BP。
  • 3年期和5年期城投债融资成本下降，AAA、AA+、AA级别债券利差分别环比下降11.36BP、58.37BP、60.12BP。
  • 广西、新疆、山西等省份城投债利差收窄幅度较大，广西省城投债平均票面利率高达7.2%。

二级市场分析

• 到期收益率：

  • 2月城投债到期收益率整体下降，1年期、3年期、5年期城投债均呈现不同程度的收窄。
  • 1年期信用利差缩窄幅度最大，其中AA级别城投债缩窄41.28BP。

• 信用利差：

  • 信用利差整体收窄，国债收益率走阔。
  • 广西、新疆、山西为信用利差收窄幅度最大的省份，其中广西收窄82.09BP。
  • 城投债信用利差中位数大于200BP的省份有8个，其中青海利差走阔88BP，其余均收窄。

特别关注信息

• 信用级别调整：

  • 2月未发生城投公司主体级别调整，但有2只债券被下调信用级别。

• 推迟或取消发行：

  • 2月共有20只城投债取消发行，原计划发行规模总和为131亿元，较上月大幅下降，无推迟发行。

• 特别关注区域——山东省：

  • 山东省经济实力和财政实力在全国靠前，但债务规模较大、短期偿付压力突出。
  • 2022年山东省GDP为8.74万亿元，财政自给率58.56%，负债率26.98%。
  • 2023年2月山东城投债发行量为309.23亿元，到期规模为1882.52亿元，短期集中偿付压力显著。
  • 中央政策支持山东省债务化解，如银保监会11号文鼓励全国性银行倾斜资源，助力山东城投债市场。

总结与展望

• 总体趋势：

  • 城投债发行量回暖，但净融资额下降，区域分化依然明显。
  • 信用利差整体收窄，市场情绪边际改善。

• 未来展望：

  • 预计监管对城投平台的治理力度将继续加大，推动市场化转型。
  • 山东省作为重点区域，需持续关注其债务化解进展及市场反应。
  • 部分省份如广西、贵州、甘肃等仍面临较高的融资成本和债务压力，需加强风险防控。

附：数据统计表

作者信息

• 作者：张妍
• 单位：远东资信评估有限公司
• 学历：伦敦国王学院金融学硕士
• 职位：远东资信研究与发展部研究员

远东资信简介

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• 资料来源：Wind资讯，远东资信整理

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