20230328-东海证券-电力设备新能源行业周报_电池回收展露新机遇_风光锂基本面向好_41页_3mb

行业周报总结：电力设备与新能源

核心内容概述

本周电力设备与新能源行业整体表现积极，申万电力设备板块上涨3.18%，在31个行业中排名第五，跑赢沪深300指数1.46个百分点。板块PE估值为24.6倍，处于相对低位水平，估值溢价为119%。板块内各子行业均呈现上涨趋势，其中光伏设备、电池板块涨幅最大。板块总市值为6.82万亿元，占A股总市值的7.23%，板块单周成交额为3763亿元，占全部A股成交额的7.52%，环比下降2.27%。主力资金净流入1219.7亿元，显示出市场对行业整体的看好。

主要观点与关键信息

1. 电动车与锂电池板块

• 市场回暖：乘联会预计3月电动车零售量约为56万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率约35.2%。
• 需求与价格波动：短期内因国六排放切换，电动车企面临销售压力，可能下调售价。预计2023年Q2电动车需求恢复高点，全年销量将超900万辆。
• 材料价格趋势：锂盐价格持续下降，正极材料价格震荡调整，负极材料盈利性小幅增加，隔膜和电解液价格也有小幅波动。

2. 光伏板块

• 装机量增长：1-2月国内新增光伏装机容量达2037亿千瓦，同比增长87.74%，光伏在新增发电装机中占比58%。
• 出口增长：1-2月我国光伏产品出口总额约86亿美元，同比增长7.9%，其中组件出口量同比增长19.9%。
• 产业链价格稳定：硅料价格缓跌，硅片价格分化，电池片价格持平，组件价格维稳，但整体走单小幅下滑。

3. 风电板块

• 农村能源革命：国家推动农村能源革命，试点县可再生能源在一次能源消费中占比有望超过30%。
• 海南布局：海南省发布风电装备制造业创新中心三年行动计划，推动风电产业发展。
• 招标情况：本周风电机组招标总计292.7MW，风电塔筒招标620MW，中标单价1850元/kW。

4. 电池回收行业

• 行业潜力大：电池回收是实现产业链闭环的重要环节，预计2028年锂、镍、钴的退役量分别达12.8万吨、24.9万吨、10.7万吨。
• 回收方式：主要分为梯次利用和拆解回收。梯次利用适用于磷酸铁锂电池，而拆解回收适用于三元电池。
• 回收价值高：高镍三元电池回收价值达6.04万元/吨，占电池BOM成本的55%；磷酸铁锂电池回收价值约1.78万元/吨，占电池BOM成本的38%。
• 政策支持：国家近年来密集出台政策，推动电池回收行业发展，目标是实现再生金属供应占比达24%以上，未来有望提升至30%以上。

建议重点关注公司

电动车&锂电池板块

• 宁德时代：全球锂电龙头，2023年保守出货430GWh，全年利润约450亿元。其子公司广东邦普布局电池回收，具备较强的成本控制能力。
• 中科电气：负极石墨化市场均价回落至成本线，公司具备20万吨石墨化产能，自供率80%，与多家一线电池厂有稳定合作。

光伏板块

• 天合光能：作为组件龙头，公司硅片实现下线，N型组件产量逐步提升，有望受益于上游博弈的拐点。
• 帝尔激光：光伏激光设备龙头，已实现钙钛矿工艺设备订单交付，TOPCon电池设备订单累计突破100GW。

风电板块

• 明阳智能：海上风电高速发展背景下，公司半直驱风机技术领先，交付我国首座深远海浮式风电平台MySE7.25-158。
• 天顺风能：陆风塔筒龙头，收购江苏长风布局海风桩基、导管架，叶片业务与远景能源深度绑定，订单有保障。

风险提示

• 全球宏观经济波动：可能影响行业整体需求。
• 技术发展突破：可能改变行业格局。
• 上游原材料价格波动：对成本和利润产生影响。

行业数据与动态

• 市场表现：本周申万电力设备板块上涨3.18%，涨幅排名第五；板块PE估值24.6倍，处于低位。
• 行业动态：国家发布多项政策支持新能源行业发展，包括电池回收、光伏、风电等，推动绿色低碳转型。
• 产业链趋势：电池回收行业产能增长迅速，预计2023年现有回收产能接近50万吨，2023年在建产能超80万吨，未来将实现自给自足。

图表与数据概览

• 图1：新能源车成本构成，电池成本占35%。
• 图2：LFP及三元高镍电池回收价值测算。
• 图3：我国锂、镍、钴储量全球占比低。
• 图4：我国锂、镍、钴资源进口依赖度高。
• 图5：2012年以来电池回收主要政策梳理。
• 图6：动力电池利用回收模式总览。
• 图7：电池回收产业链全景图。
• 图8：核心标的池估值表。
• 图9：申万一级行业指数周涨跌幅。
• 图10：申万二级板块涨跌幅及估值情况。
• 图11-16：各子板块涨跌幅前三个股。
• 表1：2022年以来电池回收主要相关政策梳理。
• 表2：动力电池重要金属化合物含量。
• 表3：2021-2028年国内动力电池拆解回收主要金属回收量测算。
• 表4：部分电池回收市场参与者统计。
• 表5：上周电力设备行业主力资金净流入与净流出前十个股。

总结

电力设备与新能源行业整体表现积极，市场对电动车、光伏、风电等细分领域保持乐观。电池回收行业具备高成长性，政策支持和市场需求共同推动行业发展。光伏和风电板块装机量和出口量均实现增长，产业链价格相对稳定。宁德时代、中科电气、天合光能、帝尔激光、明阳智能、天顺风能等公司值得关注，其在各自领域具备技术优势和市场潜力。行业整体面临一定的风险，包括宏观经济波动和原材料价格变化，但长期发展趋势向好。