电力设备新能源行业2018年投资策略：乘飞驰电车，赏大好风光-20171230-光大证券-33页-2mb

电力设备新能源行业2018年投资策略总结

核心内容

电力设备新能源行业在2018年预计将继续稳健发展，光伏、风电及新能源车三大板块均具备增长潜力。行业整体将受益于政策支持、成本下降及市场需求的提升，同时，随着补贴政策的调整，行业集中度将加快提升。

主要观点

光伏行业

• 分布式光伏：2017年抢装行情推动分布式光伏快速增长，2018年仍将在经济性提升及补贴调整的背景下持续增长。工商业屋顶分布式将受益于市场化交易及电价下降，户用光伏市场潜力巨大，预计达到千亿规模。
• 集中式电站：2018年指标项目的建设进度加快将对冲部分指标下滑影响，弃光率改善及特高压输送通道建设将提升西北地区电站盈利能力。
• 成本与收益：光伏系统建设成本有望下降1元/W，分布式电站收益率仍保持在12%-16%之间，集中式电站收益率也有提升空间。

风电行业

• 行业底部反转：2017年风电新增装机处于低位，2018年随着弃风率改善及政策支持，行业将进入增长阶段。
• “红六省”解禁：内蒙古、黑龙江、吉林、宁夏、甘肃、新疆等六省的风电装机限制将逐步解除，释放大量装机需求。
• 平价上网目标：2020年实现风电平价上网，届时风电将摆脱补贴依赖，进入高速发展期。
• 海外市场：国外风电市场稳定增长，成本下降使其更具竞争力，国内风电企业可借助海外业务拓展。

新能源车行业

• 补贴调整：2018年补贴可能再次下调，但新能源车发展趋势不变，高端化及产业链集中度提升是主要方向。
• 动力电池：动力电池价格将继续下降，技术与盈利能力差的企业将被淘汰，行业集中度提升。
• 专用车市场：新能源物流车因使用成本低，具备较大增长潜力，将成为新能源车增长的重要动力。

关键信息

2018年政策与市场动态

• 光伏：集中式电站标杆电价下调0.1元/kWh，分布式补贴下调0.05元/kWh，但“隔墙售电”模式将保障收益率。
• 风电：弃风率显著改善，特高压建设将缓解西北地区弃风问题，平价上网示范项目推动行业变革。
• 新能源车：补贴政策将更侧重技术参数，新能源物流车因经济性优势有望快速增长。

行业发展趋势

• 光伏：分布式市场进入发展快车道，工商业屋顶分布式及户用光伏发展潜力大。
• 风电：行业将进入稳定增长阶段，2018年新增装机预计超过25GW，2020年有望实现平价上网。
• 新能源车：产业链集中度提升，动力电池需求增长主要由三元电池推动，新能源物流车市场前景广阔。

投资标的推荐

• 太阳能：受益于发电小时数提升及装机规模增长，业绩快速增长，推荐“买入”。
• 林洋能源：稳步拓展分布式装机，打造中东部运营龙头，推荐“买入”。
• 正泰电器：具备成熟经销商渠道，布局户用光伏，推荐“增持”。
• 天顺风能：加快国内风塔业务发展，风电新业务助力未来，推荐“买入”。
• 杉杉股份：高镍产能释放，锂电材料行业地位稳固，推荐“买入”。
• 亿纬锂能：锂电业务加速成长，传统业务稳定支撑业绩，推荐“买入”。

风险分析

• 弃风、弃光改善不达预期：可能影响风电及光伏的盈利能力。
• 光伏标杆电价退坡超预期：可能抑制装机需求。
• 新能源车补贴大幅退坡：可能抑制产销量增速。

结论

2018年电力设备新能源行业将在政策支持与市场驱动下保持稳健增长，光伏与风电行业将受益于成本下降及弃光弃风问题改善，新能源车行业则将在高端化及专用车市场推动下实现结构性增长。投资者应关注具备技术优势、渠道资源及成本控制能力的企业。