20230303-国信证券-纺织服装3月投资策略_品牌服饰加速复苏_制造出口边际向好_21页_2mb

纺织服装3月投资策略总结

核心内容

市场走势

• 2月A股、港股、美股及台股整体下行，但A股纺服板块表现优于大盘。
• A股纺织服装(中信)指数本月涨跌幅为3.6%，跑赢沪深300指数(-2.7%)和上证指数(0.1%)。
• 港股纺织服装HK(中信)指数本月跌幅为-11.3%，与恒生指数(-8.7%)走势相近。
• 美股标普500非必需消费板块本月跌幅为-3.4%，表现较差。

品牌渠道表现

• 12月服装社零同比下滑12.5%，环比11月降幅收窄。
• 1月高端男女装与运动户外品牌表现亮眼，线上销售数据显著增长。
• 天猫平台1月高端品牌销售额同比增幅较大，如哈吉斯（+109%）、Salomon（+70%）、比音勒芬（+31%）、歌力思（+51%）等。
• 得物平台潮鞋销售额前三为耐克、李宁、阿迪达斯，GMV环比增长显著。
• 抖音平台部分品牌出现高增长，如波司登（+61%）、海澜之家（+91%）等。

制造出口情况

• 2月越南纺织出口增速由负转正，可能与春节错期有关。
• 12月中国纺织品/服装出口同比分别为-23%/-10%，但2月有所好转。
• 棉价前期上涨后回调，内棉/外棉/锦纶丝价格环比分别为-1.5%/-2.2%/+2.2%，下游采购仍保持观望。
• 人民币小幅贬值，美元兑人民币汇率回到6.9附近。

主要观点

消费复苏预期

• 春节错峰导致1月消费数据同比增幅较低，但预计3月至二季度基数下降叠加库龄改善，消费复苏将加速。
• 品牌服饰在高端和运动户外领域表现强劲，具备较强的景气赛道成长性优势。

制造端机会

• 国际品牌库存优化，越南纺织出口好转，国内品牌开始去化库存，全年订单有望先抑后扬。
• 建议左侧布局中长期成长制造龙头，把握行业复苏机遇。

关键信息

投资建议

• 重点推荐品牌服饰公司：李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。
• 重点推荐制造出口公司：申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。

风险提示

• 国际政治风险
• 汇率与原材料价格波动
• 系统性风险

行业动态

品牌动态

• Steve Madden：2022年收入大涨13.7%，但受疫情影响，12月销售额同比下跌18.6%。
• Gildan Activewear：2022年全年销售额增长11%，但第四季度表现不佳。
• Longchamp：中国是其第三大市场，未来将按年5-6家门店的速度扩张。
• Mango：加速国际化，计划在英国开设新店。
• 开云集团：Gucci将推出VIP沙龙门店，提升高端客户服务。
• Crocs：2022财年销售额大涨53.7%，预计2023年收入增长27%-30%。
• Asics：2022财年销售额增长20%，预计2023财年增长5%。
• Hermès（爱马仕）：2022年综合营收增长29%，第四季度销售额增长26%。
• 威富集团：2023财年第三季度收入下降3%，但高于预期，The North Face表现较好。

公司公告与行业新闻

A股公司公告

• 比音勒芬：购买理财产品3500万元，资金来源为募集资金。
• 鲁泰A：认购私募基金2亿元，对外投资3.3亿元。
• 台华新材：大股东计划减持不超过3.9%股份。
• 开润股份、歌力思、地素时尚：回购股权，提升市场信心。
• 太平鸟：完成股份转让，张江波持股5.07%。
• 伟星股份：解除限售286万股，公司股权激励计划推进。

港股公司公告

• 宝胜国际：2022年全年营收186.4亿元，净利润0.9亿元，同比分别下降20%、75%。
• 天虹国际控股：2022年纯利较2021年减少逾90%。
• 裕元集团：1月制造业务收入下降25%，宝胜收入下降0.3%。

行业新闻

• 地铁客流量：2023年2月北京/上海/广州/深圳地铁月度平均客流量为2019年同期的107.6%-187.9%，显示消费复苏迹象。
• 奢侈品鞋履市场：运动鞋在奢侈鞋履市场中仍占重要地位，正装鞋履回归，中国市场定价较高。
• 国际品牌动态：The North Face成为威富集团销售新主力，Crocs预计2023年收入增长27%-30%。

附录：重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 国际政治风险
• 汇率与原材料价格波动
• 系统性风险