纺织服饰行业月报：3月品牌服饰复苏向好，23Q1业绩有望超预期-20230424-东吴证券-21页_989kb

纺织服饰行业月报总结

核心内容概述

2023年3月，纺织服饰行业整体呈现复苏向好的趋势，尤其在品牌服饰领域，终端流水显著改善，预计23Q1业绩将超预期。同时，纺织制造出口数据在3月实现转正，但整体仍面临一定压力。行业面临的主要风险包括疫情波动、消费疲软、原材料价格波动及人民币汇率波动。

主要观点

1. 行业复苏态势

• 消费复苏：3月社零及服装零售额增速进一步提升，服装零售额同比+17.70%，复苏弹性高于社零整体。居民消费意愿及信心持续好转，线下服装消费显著增长，线上销售虽略有下滑，但环比降幅收窄，整体恢复态势明显。
• 品牌服饰复苏：重点品牌如海澜之家、报喜鸟、比音勒芬等终端流水改善明显，部分品牌如森马服饰、太平鸟等在3月中下旬已出现复苏趋势。预计Q2在低基数下进一步反弹，对板块情绪形成提振。
• 纺织制造出口：3月纺织服装出口增速转正，国内出口结束5个月负增长，主要得益于前期积压订单释放。尽管“一带一路”国家出口走高，但欧美需求仍承压，出口型企业下半年有望迎来订单向上拐点。

2. 分行业表现

• 男装：3月淘系GMV同比+9.2%，报喜鸟、HAZZYS为主要增长动力，预计23Q1业绩将显著反弹。
• 运动服饰：3月GMV增速回正，FILA、李宁、Nike表现突出，安踏体育、特步国际等亦有稳健增长。
• 高端女装：3月GMV同比+25.7%，歌力思表现亮眼，同比+121.4%。
• 休闲服饰：3月GMV同比-17.0%，波司登表现较好，增速回暖，领跑行业。
• 家纺：3月GMV同比-13.3%，罗莱生活表现领先，同比+3.0%。
• 户外用品：3月GMV同比-10.1%，牧高笛表现较好，同比+4.3%，其他品牌如挪客、探路者增速回落。

3. 原材料与库存情况

• 棉价：国内328级棉现货价格略有回升，内外棉价差环比扩大，但整体仍为负。
• 库存：纱线库存天数同比缩短13天至19天，坯布库存天数同比-1天至37天，显示去库趋势明显。

关键信息

1. 重点推荐公司

• 品牌服饰：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟，当前估值较低且流水复苏较早。
• 休闲服饰：森马服饰，流水复苏拐点已现，23Q1业绩有望超预期。
• 高端女装：歌力思、朗姿股份、锦泓集团，复苏弹性大。
• 运动服饰：安踏体育、李宁、特步国际、361度，存在业绩超预期可能。

2. 纺织制造

• 出口型：申洲国际、华利集团，布局运动赛道上游，具备较强竞争力。
• 内销型：伟星股份、台华新材，受益于国产替代和技术突破。

3. 重点公告与业绩

• 2023Q1业绩：罗莱生活、新澳股份、太平鸟等公司业绩表现良好，部分公司净利增长显著。
• 限售股解禁：多家公司限售股解禁时间表公布，包括酷特智能、金春股份、中胤时尚等。

风险提示

• 疫情波动：疫情反复可能影响终端零售表现。
• 消费信心：居民消费信心仍处于较低水平，恢复速度和节奏需关注。
• 原材料价格波动：棉价波动可能影响棉纺企业成本控制。
• 人民币汇率波动：对出口型企业影响较大，可能影响订单价格和毛利率。

附录

• 附表1：淘系平台分行业月度销售额统计样本公司列表，涵盖体育服饰、休闲服饰、高端女装、家纺、户外用品等。
• 附表2：品牌服饰板块公司估值表，包括安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬、361度等公司。