20180212-申万宏源-纺织服装行业周报_春节前旺季进入冲刺期_大众消费全面复苏_16页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

2018年2月12日发布的申万宏源研究纺织服装行业周报，聚焦于春节前旺季冲刺、大众消费复苏、电商与传统零售的协同发展、互联网巨头的战略入股及行业数据变化等方面。报告指出，尽管2018年1月纺织服装出口额同比减少4.7%，但整体行业表现积极，电商与新零售板块增长强劲，龙头公司业绩复苏，市场对行业未来保持乐观。

主要观点

• 出口表现：2018年1月我国纺织服装出口额同比减少4.7%，其中服装类下降11.9%。尽管如此，纺织品出口微降0.2%，整体出口回暖趋势仍存。
• 电商增长：2017年全年国内实物商品网上零售额同比增长28.0%，占社会消费品零售总额的15.0%。电商渠道保持高增长，特别是跨境通、南极电商等平台表现突出。
• 新零售布局：互联网巨头如腾讯、阿里持续布局线下零售，海澜之家与腾讯合作设立百亿产业基金，加快线上线下融合，提升零售效率。
• 行业复苏：2017年四季度服装消费全面回暖，龙头公司库存消化完成，业绩有望进一步增长，同时电商渠道和品牌运营能力成为重要驱动力。
• 公司动态：多家企业发布重要公告，包括限售股解禁、增持、募集资金使用、战略调整等，反映行业活跃度。

关键信息

电商数据

• Amazon：UV下降1.4%，PV上升17.7%。
• eBay：UV持平，PV上升0.63%。
• 速卖通：UV持平，PV下降1.0%。
• 跨境通平台：
  • Gearbest：UV下降0.4%，PV下降4.2%。
  • Zaful：UV下降34.0%，PV下降18.4%。
  • Rosegal：UV上升2.3%，PV上升6.8%。
• 全球流量排名：Rosegal上升130位，Gearbest与Zaful下降。

公司动态

• 海澜之家：回复证监会反馈意见，与腾讯合作设立百亿产业基金，推进新零售布局。
• 太平鸟：回复证监局询问函，推进增资入股。
• 跨境通：副董事长增持31万股，显示对公司信心。
• 南极电商：全资孙公司获得高新技术企业认定。
• 罗莱生活：非公开发行新股已上市，拟投入2.1亿元增资子公司，推进全渠道运营。
• 富安娜：预留限制性股票解锁，激励对象20名。
• 拉夏贝尔：回复问询函，延迟认购BECOOL优先股。
• 安正时尚：首次公开发行限售股336万股，将于2月14日上市流通。
• 浔兴股份：筹划重大资产重组，继续停牌。
• 延江股份：申请3亿元授信，其中9500万元为信用担保。
• 诺邦股份：控股子公司经营范围变更。
• 多喜爱：合资子公司完成工商手续，子公司获政府补助276万元。
• 美盛文化：因筹划重大投资停牌。
• 三夫户外：回复深交所问询函。
• 风竹纺织：迁建新厂，拟成立合资公司。
• 汇洁股份：高管辞职。
• 天泽信息：部分股东股票质押触及平仓线，申请停牌。

行业表现

• 上周纺织服装板块整体表现强于市场，指数下降5.39%，相对申万A指数上升3.23%。
• 服装家纺指数下降4.83%，相对申万A指数上升3.79%。
• 涨幅前五的个股：商赢环球（9.29%）、贵人鸟（6.65%）、美尔雅（6.61%）、新澳股份（3.28%）、上海家化（1.83%）。
• 跌幅前五的个股：日播时尚（-20.77%）、柏堡龙（-20.24%）、罗莱生活（-19.86%）、际华集团（-14.03%）、棒杰股份（-13.96%）。

投资建议

推荐公司

1. 电商龙头：跨境通、南极电商、开润股份
2. 传统白马复苏：海澜之家
3. 高端男女装龙头：太平鸟、安正时尚、七匹狼、歌力思

行业观点

• 电商与新零售持续增长，特别是跨境通、南极电商等平台表现亮眼。
• 海澜之家等传统品牌在互联网战略入股下有望进一步提升业绩与市场影响力。
• 服装消费全面回暖，尤其是大众服饰、女装、男装及休闲装领域表现积极。
• 部分公司如御家汇、搜于特、美盛文化等增速高于30%，表现超预期。
• 也有部分公司如探路者、安奈儿、奥康国际等表现不及预期。

估值与盈利预测

• 行业整体估值较低，部分公司PE（18年）为14倍以下。
• 海澜之家：预计17-19年EPS分别为0.73/0.82/0.92元，对应PE为16/14/12倍，维持买入评级。
• 七匹狼：预计17-19年EPS分别为0.35/0.41/0.49元，对应PE为24/21/17倍，给予增持评级。
• 九牧王：预计17-19年EPS分别为0.74/0.86/0.94元，对应PE为19/17/15倍，给予增持评级。
• 御家汇：预计2018-2020年归母净利润分别为2.35/3.57/4.89亿元，对应PE分别为14/10/7倍，给予增持评级。

行业基础数据

• 棉花价格：上周国内328级现货价格15698元/吨，较上周下降0.11%；郑棉主力合约14850元/吨，较上周下降2.0%。
• 估值比较：行业整体PE较低，部分公司PE在13-76倍之间，但多数公司PE在20倍以下。

近期关注

• 股东大会：至2018年2月28日，多家公司召开股东大会。
• 限售股解禁：安正时尚、牧高笛、拉芳家化等公司限售股解禁，流通股比例上升。
• 投资评级：整体行业维持“看好”评级，部分公司为“增持”或“中性”。

法律声明与信息披露

• 报告由申万宏源研究撰写，仅限其客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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