20171106-申万宏源-纺织服装行业2017年三季报业绩回顾_高端服饰引领行业复苏_看好全球电商旺季更旺_4页_590kb

纺织服装行业周报总结（2017年11月6日）

核心内容

2017年11月6日发布的纺织服装行业周报指出，行业基本面持续改善，消费升级与电商发展成为推动行业复苏的主要动力。报告强调了跨境电商龙头、高端女装与男装品牌、以及家纺行业的投资机会，并对各子行业及重点公司进行了业绩回顾与估值分析。

主要观点

行业整体趋势

• 消费复苏：国内零售端持续好转，线上销售保持高增长，前三季度线上商品服务零售额同比增长34.2%。
• 出口回暖：纺织服装出口数据保持正增长，其中纺织品出口增长显著，服装出口小幅下滑但整体趋势向好。
• 棉价平稳：棉花价格基本稳定，为上游供给端提供一定支撑。
• 电商驱动增长：跨境电商依托供应链优势快速发展，国内电商品牌化趋势明显，电商渠道成为收入增长的主要来源。

渠道表现

• 百货渠道：整体复苏，高端品牌如比音勒芬、歌力思等终端销售增长明显。
• 购物中心：地位进一步强化，海澜之家、太平鸟等龙头品牌积极拓展线下核心商圈。
• 电商渠道：成为收入增长的主要动力，龙头公司电商销售额占比达10%-40%。
• 街店渠道：总体承压，各品牌持续关店调整，但改善成效显著的品牌如七匹狼、九牧王值得关注。

关键信息

重点公司三季报表现

投资建议

推荐公司

1. 电商成长股：

   • 跨境通：跨境电商龙头，自营平台增长迅猛，推荐评级为“买入”。
   • 南极电商：GMV持续高增长，推荐评级为“增持”。

2. 高端女装：

   • 歌力思：主品牌强劲复苏，新品牌并表驱动高增长，推荐评级为“增持”。
   • 安正时尚：主品牌及新兴品牌内生增长强劲，推荐评级为“增持”。
   • 太平鸟：调整见底，未来业绩弹性大，推荐评级为“增持”。

3. 男装龙头：

   • 海澜之家：全面发力电商平台与购物中心，推荐评级为“买入”。
   • 七匹狼：渠道去库存接近尾声，门店调整贡献增长，推荐评级为“增持”。
   • 九牧王：关店调整成效显著，推荐评级为“增持”。

4. 其他关注点：

   • 比音勒芬：高端定位清晰，终端销售增长迅速，推荐评级为“增持”。
   • 罗莱生活：家纺行业线上销售贡献显著，推荐评级为“买入”。

风险提示

• 市场波动：部分公司如太平鸟、安奈儿、三夫户外等净利润增速低于预期，需关注其未来表现。
• 行业竞争：休闲服、户外体育等子行业仍面临终端店效下滑、业绩压力等问题。
• 政策影响：跨境电商行业受政策红利影响，但需关注国际贸易环境变化。

总结

2017年三季报显示，纺织服装行业整体稳定复苏，消费升级和电商发展是主要驱动力。高端女装、男装及家纺行业表现亮眼，跨境电商龙头受益于政策和市场双重利好。报告推荐重点关注电商成长股、高端女装及男装龙头，并建议投资者结合自身情况审慎决策。