20140602-光大证券-纺织和服装_行业周报-2013零售百强中9家电商占销售规模20.7__14页_1mb

2013零售百强及纺织服装行业总结

核心内容概览

2013年中国零售百强企业实现销售额27718.2亿元，同比增长19.8%。其中，电商企业表现突出，有9家电商进入百强，销售规模达5732.7亿元，占整体销售规模的20.7%，较上年提高6.2个百分点。电商平均销售额增速为76.2%，虽较上年下降57.9个百分点，但仍高出百强整体增速56.4个百分点，贡献率高达54.0%。

主要观点

• 电商增长强劲：电商在零售百强中销售规模持续扩大，增速高于整体零售业，成为推动零售增长的重要力量。
• 行业波动：2014年4月，纺织服装板块整体涨幅较小，但部分企业表现优异，如富安娜、美邦服饰等。
• 品牌动态：部分品牌如Michael Kors、李宁等表现良好，而如Guess、A&F等则面临销售下滑问题。
• 质量与合规：快时尚品牌在进口儿童用品质量检测中表现不佳，H&M、GAP等被列为不合格品牌。
• 市场策略：部分企业如美邦服饰、富安娜等正在推进O2O转型，且在细分市场有所布局。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.23%、1.71%、0.37%。
• 纺织服装板块涨0.02%，其中纺织板块涨0.06%，服装板块微跌0.02%。
• 个股方面，红豆股份、龙头股份、维科精华涨幅居前；鹿港科技、凤竹纺织跌幅较大。

行业数据

• 2013年零售百强数据：

  • 销售额：27718.2亿元，同比增长19.8%。
  • 电商企业数量：9家，销售规模达5732.7亿元，占20.7%。
  • 电商平均销售额增速：76.2%，贡献率54.0%。
  • 销售额过百亿企业：64家，其中6家为网上零售企业。

• 2014年行业动态：

  • 百丽：14个月业绩增长放缓，鞋类业务同店销售仅增0.6%。
  • Michael Kors：四季度收入增长53.6%，北美市场同店销售增长20.6%。
  • Abercrombie & Fitch：一季度净亏损，同店销售下滑4%，直营渠道增长27%。
  • 李宁：新产品销售保持双位数增长，库存压力较小。
  • Guess：一季度业绩逊预期，同店销售下滑3.8%，毛利率大幅下降。

企业动态

• 富安娜：副总经理辞职，预计秋冬订货会增长10%以上，估值13倍。
• 美邦服饰：冬季订货会表现良好，童装品牌有望翻倍增长，O2O策略持续推进。
• 步森股份：筹划重大资产重组，继续停牌。
• 九牧王：4.5亿限售股解禁上市流通。
• 上海家化：董事会决议、澄清媒体报道、停牌公告。
• 嘉欣丝绸：对外投资2000万元，持有宁波世捷22.73%股权。
• 中银绒业：继续停牌，拟召开临时股东大会。
• 华孚色纺：江西车间火灾，未造成人员伤亡，损失较小。
• 朗姿股份：股权质押，估值较高。
• 其他公司：如达芙妮、波司登、安踏体育等，均有不同程度的业绩波动。

原料行情

• 328级棉现货：17392元/吨，周跌幅0.06%。
• 美棉CotlookA：89.4美分/磅，周跌幅1.60%。
• 粘胶短纤：12020元/吨，周跌幅0.25%。
• 涤纶短纤：8796元/吨，周涨幅1.34%。
• 长绒棉：31300元/吨，周跌幅0.48%。
• 内外棉价差：1863元/吨，周涨幅12.03%。

重点公司盈利预测与估值

• 富安娜：2013年EPS为0.75元，2014年为0.86元，2015年为0.98元，PE为14.89倍。
• 美邦服饰：2013年EPS为0.40元，2014年为0.62元，2015年为0.76元，PE为21.64倍。
• 森马服饰：2013年EPS为1.35元，2014年为1.62元，2015年为1.93元，PE为20.52倍。
• 搜于特：2013年EPS为0.53元，2014年为0.39元，2015年为0.40元，PE为15.14倍。
• 七匹狼：2013年EPS为0.50元，2014年为0.36元，2015年为0.38元，PE为14.71倍。
• 卡奴迪路：2013年EPS为0.75元，2014年为0.76元，2015年为0.84元，PE为19.33倍。
• 九牧王：2013年EPS为0.93元，2014年为0.80元，2015年为0.84元，PE为11.69倍。
• 罗莱家纺：2013年EPS为1.18元，2014年为1.36元，2015年为1.56元，PE为17.46倍。
• 探路者：2013年EPS为0.49元，2014年为0.63元，2015年为0.80元，PE为28.14倍。

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

总结

2013年零售百强企业整体表现稳健，电商成为增长引擎，推动整体销售规模和增速。2014年纺织服装行业呈现分化趋势，部分企业如富安娜、美邦服饰表现良好，而如七匹狼、Guess等则面临销售压力。行业面临质量监管、市场竞争、品牌转型等多重挑战，同时，部分企业正在通过O2O转型、细分市场布局等策略寻求突破。原料价格波动对行业影响较大，需密切关注。整体来看，行业仍具备增长潜力，但需应对多重风险。