20170905-申万宏源-纺织服装行业周报：中报落下帷幕，关注下半年消费旺季有爆发潜力品种_24页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2017年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，较上月上升0.3%，持续高于临界点。纺织服装行业整体表现弱于市场，板块上涨1.47%，而申万A指数上涨0.22%。电商板块表现强劲，1-7月国内实物商品网上零售额同比增长28.9%，占社会消费品零售总额的13.8%。本周期间，跨境通旗下平台Gearbest流量UV和PV上升，Zaful流量UV上升，但PV下降，Rosegal流量UV和PV均上升。整体来看，电商板块的高增长趋势得到验证，预计细分行业红利将持续，下半年消费旺季值得重点关注。

主要观点

• 电商板块高增长：2017年中报披露完成后，电商板块的高增长趋势得到证实，预计下半年消费旺季将带来进一步爆发。
• 新零售趋势明显：传统品牌服饰积极进行并购及股权激励，加强新兴渠道布局，线上线下协同是新零售的重要方向。
• 推荐标的：高增长电商（跨境通、南极电商、开润股份）、低估白马（海澜之家）、多品牌集团（太平鸟、歌力思）为投资重点。

关键信息

重点公司动态

• 海澜之家：与阿里巴巴签署零售战略合作协议，探索新零售模式，预计2017-19年EPS为0.77/0.87/0.98元，对应PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。
• 森马服饰：上半年童装收入已超过休闲服，电商渠道持续发力，预计2017-19年EPS为0.61/0.68/0.78元，对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级。
• 太平鸟：减值准备计提已过拐点，电商和购物中心渠道销售占比提升，预计2017-19年EPS为0.96/1.40/1.85元，对应PE分别为27/18/14倍，维持“增持”评级。
• 歌力思：主品牌强势回暖，新品牌强劲发展，预计2017-19年EPS为0.87/1.04/1.19元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“增持”评级。
• 九牧王：渠道调整助力主品牌回暖，新兴品牌FUN增长动力强劲，预计2017-19年EPS为0.86/0.94/1.01元，对应PE分别为18/17/16倍，维持“增持”评级。
• 延江股份：二季度毛利率有所回升，短期波动不影响长期成长，预计2017-19年EPS为0.92/1.27/1.74元，对应PE分别为36/26/19倍，维持“增持”评级。

行业数据

• 棉花价格：国内328级现货价格为15919元/吨，较前周上涨0.08%；郑棉主力合约价格为15415元/吨，较前周上涨0.9%。
• 电商数据：1-7月实物商品网上零售额同比增长28.9%，其中服装类增长21.9%，占比上升。
• 行业表现：上周纺织服装板块上涨1.47%，但相对申万A指数下跌0.47%。

重要公告

• 跨境通：股东徐佳东质押2870万股，累计质押2亿股。
• 浔兴股份：17H1营收7亿元，同比增长25.9%。
• 天泽信息：17H1营收3亿元，同比增长18.5%，但归母净利润下降17%。
• 美欣达：定增将受并购重组委审核，于8月31日起停牌。
• 南极电商：股东拟减持不超过6000万股，占总股本4%。
• 歌力思：收购薇薇安谭75%股权，完成工商变更登记。
• 开润股份：激励对象由148人调整为142人，限制性股票数由76.2万股调整为75.7万股。
• 鲁泰A：17H1营收29.9亿元，同比增长5.6%，归母净利润3.9亿元，同比增长14.1%。
• 美邦服饰：17H1营收30亿元，同比下降5.8%，但归母净利润减亏25%。
• 万里马：与Gabs母公司C&C签署战略合作协议，共同拓展市场。
• 商赢环球：17H1营收9亿元，同比增长19439%，归母净利润增长557%。
• 红豆股份：控股股东及一致行动人增持3619股，占总股本2%。
• 申达股份：因重大股权转让事项停牌，预计5个交易日内复牌。

行业新闻

• 洋姑妈：整合小型代购企业，切入海淘B2B市场。
• mikibobo隅田川：获翊翎资本领投数千万元融资，强化供应链。
• 爱淘城：半年营收1.26亿元，净利润增长188%。
• 敦煌网：下调单笔订单佣金，影响跨境电商交易成本。
• 宁波保税区：进口跨境电商交易额突破100亿元人民币，产业发展势头强劲。

总结

2017年中报披露完成后，纺织服装行业整体呈现增长态势，尤其是电商板块表现突出。传统品牌服饰积极布局新零售，通过线上线下融合、渠道优化、品牌多元化等方式提升竞争力。海澜之家、森马服饰、太平鸟、歌力思等公司表现亮眼，预计未来业绩将持续增长。同时，行业基础数据如棉花价格和电商流量也显示积极趋势，为行业提供了良好的发展环境。整体来看，纺织服装行业在电商和新零售的推动下，正迎来新的增长机遇。