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莱克电气（603355.SH）投资分析总结

核心内容概览

莱克电气（603355.SH）是一家从事家用电器及相关核心零部件制造的企业，其业务涵盖自主品牌家电产品、出口业务及核心零部件制造。公司2021年半年度业绩预告显示，营业收入和归母净利润均实现显著增长，但部分季度因成本和汇率因素出现波动。分析师谢丽媛对莱克电气维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2021年H1公司预计实现营业收入40.70亿元，同比增长61%，较2019年同期增长46%。
• 归母净利润预计为3.28亿元，同比增长30%。若剔除股份支付费用和汇兑损失，净利润增长可达67%，盈利水平优异。
• 2021年Q2营业收入同比增长46.6%，但归母净利润同比下滑15.8%，主要受原材料成本上升、汇率波动及股份支付费用影响。

2. 三大业务全面增长

• 自主品牌业务：吉米和碧云泉品牌线上增长100%，线下渠道恢复增长，Q2线下增长超50%。品牌出海表现突出，增长达140%。
• 出口业务：受益于海外旺盛需求，H1同比增长超50%，其中欧洲市场增长80%，美国市场增长60%。
• 核心零部件业务：Q2增长预计在55%~80%之间，电机业务增长超65%，精密压铸业务增长超110%。汽车模具接单量有望达到8000万元~1亿元。

3. 盈利增长潜力大

• 公司预计2021-2023年营业收入分别为80.80亿元、92.22亿元、105.08亿元，年均复合增长率约为14.1%。
• 归母净利润预计分别为7.50亿元、9.93亿元、11.89亿元，年均复合增长率约为32.5%。
• EPS分别为1.30元、1.73元、2.07元，对应PE分别为22.9x、17.3x、14.4x，估值逐步下降，盈利预期提升。

4. 财务状况稳健

• 毛利率稳步提升，从25.7%增长至28.5%，盈利能力增强。
• 资产负债率逐步下降，从2020年的51.6%降至2023年的43.6%。
• 流动比率和速动比率持续改善，公司短期偿债能力增强。
• 经营活动现金流保持正向，2021-2023年预计分别为707亿元、1,274亿元、1,386亿元。

5. 估值与投资建议

• 当前股价29.81元，对应2021年PE为22.9x，2023年PE为14.4x，未来估值有望进一步下降。
• 基于公司自主品牌拓展和产品创新的潜力，分析师维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本：575.03百万股
• 流通A股：561.40百万股
• 52周股价区间：18.28元~43.27元
• 总市值：17,141.51百万元
• 总资产：7,159.06百万元
• 每股净资产：6.36元

市场表现

• 沪深300对比：1M绝对涨幅-31.10%，相对涨幅-23.10%；2M绝对涨幅-19.70%，相对涨幅-9.77%；3M绝对涨幅-3.52%，相对涨幅2.57%

风险提示

• 全球经济下行风险
• 自主品牌拓展不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 汇率大幅波动

财务预测与指标

投资评级说明

分析师建议关注公司未来增长潜力，尤其是自主品牌和出口业务的持续发力，以及核心零部件业务的创新与扩张。