20220715-西南证券-莱克电气-603355.SH-多元业务协同发展_业绩高速增长_4页_974kb

公司业绩与业务发展总结

核心内容概述

公司于2022年上半年发布了业绩预告，预计实现归母净利润4.5-5.2亿元，同比增长35.7%-56.8%。其中，第二季度单季度归母净利润预计为2.4-3.1亿元，同比增长69.7%-119.5%。公司通过多元化业务协同发展，实现了营收的稳健增长，预计上半年营收同比增长10%-15%。

主要观点

• 三大业务协同效应显著：公司自主品牌、ODM/OEM及核心零部件业务共同推动业绩增长。其中，自主品牌线下收入同比增长超过10%，碧云泉、吉米线上销售收入增长近50%；上海帕捷并表后，核心零部件业务收入增长近700%，带动整体零部件业务增长超100%。
• ODM/OEM业务受外部环境影响：由于欧美市场需求低迷及疫情反复，ODM/OEM出口业务收入同比下降10%-20%，但单季度下滑幅度扩大至20%-30%。
• 盈利能力持续改善：公司盈利能力显著提升，主要得益于营收结构优化（低毛利代工业务占比下降，高毛利业务占比上升）、上海帕捷与公司原有业务协同增强核心竞争力，以及美元升值带来的汇兑收益增加。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.46元、1.84元和2.13元，公司维持“持有”评级，认为其经营前景良好。

关键信息

业绩表现

• 2022H1归母净利润：4.5-5.2亿元，同比增长35.7%-56.8%
• 2022H1营收增长：10%-15%
• Q2归母净利润增长：69.7%-119.5%

财务预测

财务指标

• 毛利率：从21.79%提升至24.87%
• 净利率：从6.33%提升至9.58%
• ROE：从15.50%提升至21.16%
• PE：从32下降至13
• PB：从5.02下降至2.78

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 人民币汇率大幅波动

业务结构分析

• 自主品牌业务：线下收入增长显著，线上销售增长近50%
• ODM/OEM业务：受市场需求影响，收入下降10%-20%
• 核心零部件业务：上海帕捷并表后增长近700%，推动整体零部件业务增长超100%

营运与财务能力

• 总资产周转率：从0.99提升至1.16
• 固定资产周转率：从7.17提升至12.57
• 资产负债率：从63.60%下降至50.39%
• 流动比率：从1.30提升至1.88
• 速动比率：从0.98提升至1.40
• ROIC：从29.58%提升至42.41%

投资建议

• 评级：持有
• 理由：公司多元化业务稳步推进，盈利能力和经营状况持续改善，成本压力逐步缓解，未来增长潜力较大。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 龚梦泓：西南证券研究发展中心分析师，执业证号S1250518090001，电话023-63786049，邮箱gmh@swsc.com.cn
• 夏勤：联系人，电话023-63786049，邮箱xiaqin@swsc.com.cn

重要声明

本报告由西南证券发布，所含信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。本报告及附录版权为西南证券所有，未经授权不得复制、发布或引用。