20210805-太平洋-春秋电子-603890.SH-笔电景气度延续_产能释放+结构优化夯实成长基础_6页_986kb

春秋电子（603890）总结

核心内容

春秋电子（股票代码：603890）是一家专注于信息技术技术硬件与设备领域的公司，其核心业务涉及笔记本电脑结构件制造。公司当前目标价为22.15元，昨日收盘价为12.77元。在2021年上半年，公司实现了营业收入20.59亿元，同比增长51.59%，归母净利润1.72亿元，同比增长24.74%。尽管第二季度净利润出现小幅下滑，但整体表现仍显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 行业景气度持续：笔记本电脑市场需求保持旺盛，IDC预计2021年全球PC出货量将达到3.57亿部，同比增长18.1%。公司核心客户联想市场份额显著提升，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 产能释放与结构优化：公司新增产能持续释放，南昌春秋募投项目及庐江三期项目建设稳步推进，为公司未来增长奠定坚实基础。
• 盈利能力改善预期：上半年公司毛利率因上游原材料涨价和汇兑损失有所下滑，但下半年原材料涨价及汇兑影响有望缓解，盈利能力将逐步改善。
• 国产替代趋势明显：随着华为、小米等国产终端品牌厂商在笔记本电脑领域的布局，公司作为其供应链一员，将显著受益于国产替代进程。
• 投资评级与建议：维持买入评级，预计公司2021-2023年净利润分别为3.60亿、4.47亿和5.55亿元，当前股价对应PE分别为13.86、11.15和8.98倍，显示出较高的投资价值。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：390/387百万股
• 总市值/流通：4,984/4,943百万元
• 12个月最高/最低价：17.66/10.65元

盈利预测与财务指标

风险提示

1. 笔记本行业供应链因芯片供给短缺或疫情封禁卡顿出现供给受阻，影响整体出货量；
2. 全球笔记本电脑行业复苏程度低于预期；
3. 美元继续单边贬值。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

• 王凌涛

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：wanglt@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190519110001

• 沈钱

  • 电话：021-58502206-8008
  • 邮箱：shenqian@tpyzq.com

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。