20220223-太平洋-春秋电子-603890.SH-增速显著强于行业_汽车轻量化最_镁_龙头_5页_820kb

报告摘要

春秋电子（603890）是一家专注于电子消费电子领域的公司，尤其在镁合金结构件应用方面表现突出。公司近年来在笔记本电脑结构件市场中实现了显著增长，并积极布局新能源汽车轻量化市场，以应对行业发展趋势。目前，公司股票目标价为22.15元，昨收盘价为11.68元。

业绩表现稳健：2021年公司预计实现营业收入40.25亿元，同比增长12.37%；归母净利润3.05亿元，同比增长23.66%。尽管面临全球缺芯、疫情、物流问题等不利因素，公司仍能实现高于行业平均的增速。
客户结构优化：公司通过开拓戴尔、惠普等国际品牌客户，以及与华勤等国内ODM厂商的合作，成功抢占市场份额，为业绩增长提供持续动力。
技术优势显著：公司拥有优秀的模具设计和制造能力，以及精益化的成本控制体系，使其在供应链紧张的情况下仍能保持盈利。
新能源车布局：随着新能源汽车轻量化趋势的推进，镁合金结构件在汽车领域的应用前景广阔。公司已突破“半固态射出成型”技术壁垒，获得新能源车客户的认可，未来有望成为新的业绩增长点。
产能扩张计划：公司通过可转债募资不超过5.7亿元，用于“年产500万套汽车电子镁铝结构件项目”，该项目预计于2022年投产，有望提升车载结构件收入和利润。

年份	营业收入	净利润	归母净利润	EPS（元）	PE（X）
2021E	4,030	305	305	0.69	16.83
2022E	4,940	428	428	0.97	11.98
2023E	6,012	555	555	1.26	9.24

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	19.61%	18.05%	18.34%	19.25%	20.00%
销售净利率	7.71%	6.89%	7.56%	8.66%	9.23%
净利润增长率	43.46%	58.17%	23.64%	40.43%	29.68%
ROE	0.1	0.14	0.15	0.19	0.21
ROA	0.05	0.06	0.06	0.07	0.08
ROIC	0.11	0.21	0.14	0.19	0.23
EV/EBITDA	13.26	10.54	8.13	6.26	5

春秋电子凭借其在镁合金结构件领域的技术积累和市场拓展，正逐步从笔记本电脑结构件市场向新能源汽车轻量化结构件市场延伸。随着新能源车市场的快速增长和公司产能的释放，公司有望在多个领域实现持续增长，成为业绩增长的新引擎。

公司具备较强的行业竞争力和技术优势，未来成长空间广阔，维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。