20220811-太平洋-春秋电子-603890.SH-疫情负面影响逐渐消散_静待车载结构件突破_5页_1mb

春秋电子（603890）总结

核心内容

春秋电子（603890）是一家专注于电子消费电子领域的公司，近年来在疫情的冲击下，其业务受到一定影响，但公司通过产品结构优化和产能释放，逐步恢复增长。公司主要业务包括笔记本电脑结构件、镁合金结构件以及通讯电子SMT板块，业务布局逐步完善，特别是在新能源汽车领域的布局，为未来增长提供了新的动力。

主要观点

• 疫情影响逐渐消散：2022年上半年，公司营业收入和净利润均受到疫情冲击，但随着国内疫情缓解，公司下半年有望重回成长轨道。
• 业务布局多元化：公司已形成“一体两翼”的业务结构，即以笔记本结构件为主，同时拓展镁合金结构件和通讯电子SMT板块，增强抗风险能力和增长弹性。
• 新能源汽车布局加速：公司通过参股恒精科技和增资控股东莞英脉，积极切入新能源汽车领域，特别是在车载镁合金结构件方面，具备较强的技术优势和市场前景。
• 可转债项目推进顺利：公司已完成可转债申请的首次反馈回复，"年产500万套汽车电子镁铝结构件项目"已由自有资金先行投入，预计2022年三季度投产，为未来业绩增长奠定基础。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年净利润分别为3.50亿、4.37亿和5.68亿元，当前股价对应PE分别为14.02、11.23和8.64倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：14.4元
• 昨收盘：11.18元
• 总股本/流通：439/439百万股
• 总市值/流通：4,909/4,908百万元
• 12个月最高/最低：15.25/7.46元

营收与利润

• 2022年上半年：营业收入18.87亿元，同比下滑8.37%；归母净利润1.22亿元，同比下滑29.03%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长1.85%。
• 2022-2024年预测：
  • 营业收入：4198亿、5188亿、6739亿
  • 净利润：350亿、437亿、568亿
  • 归母净利润增长率：15.85%、24.79%、30.00%

财务指标

• 毛利率：预计2022-2024年分别为16.79%、17.15%、17.94%
• 销售净利率：预计2022-2024年分别为8.29%、8.37%、8.38%
• PE：预计2022-2024年分别为14.02、11.23、8.64倍
• PB：预计2022-2024年分别为1.72、1.54、1.36倍
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为7.4、6.83、5.18倍

风险提示

• 全球笔记本、消费电子出货量出现意料外的扰动；
• 美元升值趋势出现反转对公司造成汇兑损失；
• 新能源车轻量化趋势推进进度放缓。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 预期相对大盘涨幅：未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。

业务布局

• 一体两翼：笔记本结构件为主，镁合金结构件和通讯电子SMT为辅。
• 新能源汽车布局：通过参股和增资，提前卡位新能源汽车市场，尤其是车载镁合金结构件领域。
• 技术优势：公司“半固态射出成型”工艺技术已获得新能源品牌厂的认可，具备较强竞争力。

研究团队信息

• 证券分析师：
  • 王凌涛：电话 021-58502206，邮箱 wanglt@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190519110001
  • 沈钱：电话 021-58502206-8008，邮箱 shenqian@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190119110024

销售团队信息

• 全国销售总监：王均丽，手机 13910596682，邮箱 wangjl@tpyzq.com
• 华北销售总监：成小勇，手机 18519233712，邮箱 chengxy@tpyzq.com
• 华东销售总监：陈辉弥，手机 13564966111，邮箱 chenhm@tpyzq.com
• 华南销售总监：张茜萍，手机 13923766888，邮箱 zhangqp@tpyzq.com

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
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