20241028-浙商证券-春秋电子-603890.SH-春秋电子三季报点评_笔电复苏_预_扬_先_抑_镁件成长跬步向前_4页_461kb

证券研究报告：春秋电子（603890）

投资要点

1. 三季度业绩亮点：公司2024年前三季度营收同比增长277.3%，归母净利润同比增长1268.19%。
2. 镁合金业务增长：笔电市场逐步复苏，公司作为结构件龙头，受益于材料轻量化趋势。
3. 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为186亿、220亿、287亿元。

核心分析内容总结

一、财务表现

• 营收与利润：前三季度归母净利润显著增长1268%。第三季扣非净利润因汇率波动、资产减值等因素下滑19.53%，但毛利率同比提升12.6个百分点。
• 镁合金业务：公司在镁合金半固态成型技术领先，与一线品牌厂商合作紧密，并拓展汽车领域合作。
• 客户结构：主导笔电外观结构件，产品材料从塑胶升级至镁合金，符合轻量化趋势。

二、AIPC与新能源车推动需求

• 笔电市场：从传统PC向AIPC升级阶段，重心在轻量化需求，镁合金、碳纤维等材料渗透率提升。
• 笔电市场：随着后道加工技术成熟，镁合金外观颜值提升，品牌商采用率逐步增加。
• 新能源车：轻量化续航需求驱动镁合金渗透（如电池壳体、车灯结构件），行业工艺进步进一步推动应用。
• 产品能力：春秋电子量产能力强，技术布局完整，具备规模化交付能力。

三、投资风险

1. 笔电需求复苏缓慢；
2. AIPC终端产品竞争力不足；
3. 新能源车镁合金渗透不及预期。

财务预测

估值

结论

春秋电子作为独立于塑料、塑胶与传统铝材的优势材料供应商，具有镁合金产品赋予的核心竞争力与毛利率提升空间，同时在消费电子结构性行情下具备高成长性，是市场长期关注的焦点。