20151101-广发证券-钢铁行业周报_亏损加剧或将倒逼钢企转型_预计钢价盘整震荡_20页_1mb

钢铁行业周报总结（10月26日-10月30日）

核心内容概览

• 行业整体表现：本周钢铁行业持续低迷，钢价以跌为主，预计下周钢价将盘整震荡。
• 亏损加剧：大部分上市钢企三季报大幅亏损，行业盈利能力下滑，转型升级成为迫切需求。
• 政策支持：十八届五中全会强调稳增长政策，预计将持续加码。国企改革和钢企转型是未来重点方向。
• 市场动态：国内钢材社会库存大幅回落，但部分品种仍处历史高位。国际钢铁市场整体弱势运行，出口环境面临压力。
• 投资建议：维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利明确、估值低、流动性好的细分领域龙头及主题性投资机会。

主要观点

钢价走势

• 本周国内钢价综合指数为75.79，周环比下跌0.41%，其中长材微涨0.17%，扁平材下跌1.12%。
• 螺纹钢主力合约收盘价1782元/吨，结算价1787元/吨，均下跌，螺纹钢期现货价差为-303元/吨。
• 预计下周钢价将维持盘整震荡态势。

原料市场

• 国内铁精粉均价479.70元/吨，周环比下跌0.27%。
• 青岛港进口矿均价387.5元/吨，周环比下跌6.17%。
• 唐山废钢和方坯价格均有所下跌，分别为1110元/吨和1620元/吨。
• 海运市场表现疲软，BDI指数回落至今年6月水平，对钢材价格形成压力。

盈利状况

• 各钢材品种利润普遍下滑，螺纹钢、线材、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板毛利均为负值。
• 不锈钢吨钢毛利为524.15元/吨，为唯一正值。
• 亏损加剧或促使钢企加快转型升级步伐。

社会库存

• 本周末钢材社会库存为963.34万吨，周环比下降4.07%，同比降10.82%。
• 螺纹钢库存降幅最大，为6.18%，热卷次之，为3.01%。
• 库存回落表明市场供需矛盾有所缓解，但钢企盈利能力仍不足。

行业趋势

• 特钢在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等高端领域的重要性日益提升。
• 新粤浙线获批，标志着油气管网建设加速，为钢铁行业带来结构性增长机会。
• 钢铁行业PB为1.36，PE为66.90，估值水平较低，具备投资价值。

关键信息

市场表现

• 钢铁行业指数本周下跌2.43%，跑输沪深300指数1.04个百分点，跑输上证综指0.88个百分点。
• 钢铁行业PB与A股PB比值为65.38%，PE与A股PE比值为209.19%。

重点公司推荐

• 广发证券重点推荐钢铁行业组合：玉龙股份(20%)、八一钢铁(20%)、久立特材(20%)、宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%)。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 环保淘汰落后产能效果不及预期
• 矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格

盈利预测

• 宝钢股份：2014A EPS 0.35，2015E EPS 0.40，2016E EPS 0.46，PE分别为16.20、14.18、12.33
• 鞍钢股份：2014A EPS 0.13，2015E EPS 0.11，2016E EPS 0.16，PE分别为36.46、43.09、29.63
• 八一钢铁：2014A EPS -2.65，2015E EPS 0.08，2016E EPS 0.16，PE分别为89.13、44.56
• 久立特材：2014A EPS 0.61，2015E EPS 0.25，2016E EPS 0.40，PE分别为23.18、56.56、35.35
• 玉龙股份：2014A EPS 0.36，2015E EPS 0.24，2016E EPS 0.40，PE分别为25.61、38.42、23.05

行业评级

• 行业整体评级为“买入”。

结论

钢铁行业面临持续亏损压力，行业整体表现疲软，钢价预计将继续盘整震荡。尽管原材料市场有所回落，但钢价下跌趋势仍未改变。随着稳增长政策的推进和国企改革的深化，行业转型升级和结构性增长成为未来重点方向。在当前估值水平下，钢铁行业具备投资价值，建议关注盈利明确、估值低、流动性好的细分领域龙头及主题性投资机会。