20151104-光大证券-钢铁行业_钢铁板块三季报总结_亏损直逼折旧_铁网新材_依旧是最佳选择_12页_1mb
报告摘要
钢铁板块三季报总结
核心内容概述
2015年前三季度，钢铁行业整体表现严峻，亏损严重，成为40个工业领域中盈利最差的行业。28家A股钢铁上市公司合计亏损达155亿元，全国大中型钢企主业亏损累计达553亿元，亏损额为2013年和2014年利润总和的3.6倍，创历史最差记录。钢铁板块在第三季度下跌46.7%，跑输沪深300指数18.3个百分点。
主要观点
1. 钢铁行业亏损严重，板块表现低迷
- 钢铁行业在2015年Q1-Q3分别亏损17亿、28亿和158亿元，亏损额直逼折旧成本。
- 重点企业吨钢亏损金额在Q3达到212元，创历史新高。
- 与沪深300指数相比，钢铁板块在Q1和Q2跑赢指数，但在Q3显著跑输，反映出盈利预期落空和前期涨幅修复。
2. 特钢和钢管企业相对盈利较好
- 除西宁特钢外，所有上市特钢企业均盈利，特钢板块盈利环比略有下降。
- 所有钢管上市公司盈利，钢管板块盈利小幅上升。
- 亏损企业主要集中在普碳钢领域，其中西部和国有钢企亏损尤为突出，占比分别为26.1%和91.3%。
3. 行业基本面难以好转
- 钢材需求持续下滑，供给过剩，导致行业长期低迷。
- 钢价跌幅高于原料价格跌幅，利润空间受到挤压。
- 从美日经验来看，工业化完成后10年内普碳钢股难有大机会，中国粗钢产量在2014年已达峰值，预计未来10年将下降20%左右。
关键信息
1. 钢铁行业数据概览
| 指标 | 2015年Q1 | 2015年Q2 | 2015年Q3 |
|---|---|---|---|
| 34家钢铁上市公司净利润（亿元） | -15 | -25 | -155 |
| 吨钢净利（元） | -24 | -38 | -240 |
| 全国大中型钢企主业利润总额（亿元） | -110 | -106 | -336 |
| 吨钢主业利润（元） | - | - | -245 |
| 钢价涨跌（%） | -9.5 | -13.7 | -6.3 |
| 全国粗钢表观消费量（万吨） | 17605 | 18310 | 16955 |
| 同比变化（%） | -5.10 | -2.47 | -7.29 |
| 钢铁板块涨跌（%） | 25.5 | 28.8 | -46.7 |
| 沪深300涨跌（%） | 14.6 | 10.4 | -28.4 |
| 钢铁板块超额收益（%） | 10.8 | 18.4 | -18.3 |
2. 亏损企业分析
- 23家普碳钢企业亏损，其中西部6家，占比26.1%；国企21家，占比91.3%。
- 亏损超过折旧的钢企达15家，合计钢产量1.51亿吨（2014年数据），占全国粗钢产量8.22亿吨的18.4%。
3. 钢铁电商与改革转型
- 钢铁电商兴起，核心在于解决销售、融资和风险控制问题。
- 钢铁产能过剩促使行业向买方市场转变，电商成为新兴渠道。
- 改革转型势在必行，重点推荐“铁网新材”相关企业，包括欧浦智网、上海钢联、常宝股份、抚顺特钢等。
关注股票及盈利预测
| 简称 | 股价（元） | EPS（14A） | EPS（15E） | EPS（16E） | P/E（14A） | P/E（15E） | P/E（16E） | P/B |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 欧普钢网 | 30.61 | 0.84 | 0.49 | 0.75 | 36.6 | 63.1 | 40.9 | 7.77 |
| 上海钢联 | 60.00 | 0.12 | -0.69 | 0.11 | 496.6 | -- | 568.9 | 25.97 |
| 常宝股份 | 12.57 | 0.60 | 0.72 | 0.82 | 28.8 | 24.6 | 20.3 | 1.72 |
| 凌钢股份 | 4.71 | -0.89 | 0.02 | 0.05 | -- | 392.3 | 223.3 | 1.28 |
| 宝钢股份 | 5.67 | 0.35 | 0.20 | 0.32 | 25.4 | 39.0 | 32.3 | 0.82 |
| 五矿发展 | 37.31 | 0.20 | 0.30 | 0.45 | 103.2 | 102.4 | 72.5 | 5.24 |
结论与建议
- 钢铁行业短期需求疲弱，中长期面临产能调整压力。
- 建议重点关注改革转型、拥抱互联网的“铁网新材”企业，如欧浦智网、上海钢联、常宝股份、抚顺特钢等。
- 对于连续亏损且亏损额超过折旧的企业，如八一钢铁、凌钢股份、韶钢松山等，改革动力强，具备保壳潜力，值得关注。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
