20240320-国金证券-东方电缆-603606.SH-海缆量利双增_现金流大幅改善_4页_981kb

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业绩总结

• 2023年公司实现营业收入731亿元，同比增长43%；归属于母公司净利润100亿元，同比增长188%。第四季度单季营收196亿元，同比增长458%；归母净利润178亿元，同比增长686%。

经营分析

• 海缆系统业务量利双增，2023年收入276.6亿元，增长2347%；毛利率达49.14%，同比提升58.7个百分点，主要受益于高毛利产品占比提高和海风需求激增。
• 陆缆系统收入下降至38.27亿元（同比降37.7%），毛利率降至7.96%（同比下降17.1个百分点）；海洋工程收入70.9亿元（同比降99.4%），毛利率24.53%（同比下降26.1个百分点）。
• 截至2024年3月15日，公司在手订单总额7860亿元，环比增加76亿元；订单结构中海缆系统环比下降，陆缆系统大幅增长。
• 经营活动现金流净额达119亿元，同比增长8393%，显著改善。

盈利预测与评级

• 考虑海风项目不确定因素，调整2024–2026年净利润预测至133.4亿元（-28%）、164亿元（-28%）和204.6亿元；当前市值对应2024年PE为23倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 关键风险包括原材料价格波动和海上风电政策变化导致投资放缓。

其他信息

• 过去几年显示公司营收和利润高速增长，但涉及具体业务变动和现金流优化，未来取决于外部政策和经营表现。