20190715-华泰证券-医药生物：“4+7集采扩面企业座谈会”点评-微调招采机制，推进全国扩面_4页_2mb

报告摘要

医药生物行业研究总结（2019年07月15日）

核心内容

2019年7月15日，华泰证券医药生物研究团队发布行业点评，指出医药生物行业评级为“增持（维持）”。研究团队认为，随着“4+7集采扩面企业座谈会”的召开，药品集中采购机制将逐步微调，推进第一批集采范围扩大至全国，并计划在2020年启动第二批集采。这一调整释放了仿制药产业转型的明确信号，从大单品高举高打转向仿制药工厂，从高毛利高费用转向低毛利低费用，建议投资者关注边际改善与长期优胜者。

主要观点

集采机制调整：
- 第一批集采将从4+7城市扩展至全国，预计在2019年第四季度发布文件并启动招标，2020年执行。
- 第二批集采预计在2020年上半年启动，时间略慢于市场预期。
- 本次调整引入适度竞争机制，允许最多3家企业供货，同时维持“唯低者中标”原则，但允许其他企业二次跟标。
供应风险与机制优化：
- 独家供应存在断供风险，如河北全省4+7跟标期间BMS断供事件，因此引入多家供货机制。
- 为防止企业形成托拉斯，医保局对中标品种设定了协议时长控制，2家中标品种协议1年，3家中标品种协议2-3年。
降价与竞争策略：
- 第一批集采降价后，部分非中标企业在4+7以外地区主动降价，接近集采价，说明仍有降价空间。
- 引入竞争性降价机制，直选最低价格，其余企业可选择是否跟标。
- 阶梯给量机制激励企业降价入场，如一家中标企业获得50%的采购量，两家中标获得60%，三家中标获得70%。
短期市场影响：
- 短期市场呈现多空交织，利好过评企业少于3家的品种，利空过评企业超过3家的品种。
- 中标企业可能因院外市场导流和品间替代等获得短期业绩提升，但不具有可持续性。
- 非中标企业有机会参与第一轮扩面，但降价幅度和成功与否仍需观望。
长期投资建议：
- 仿制药PE估值长期处于15-20倍，无大幅修复空间。
- 品种丰富、产能大、供应链稳定的企业更可能成为长期优胜者。
- 建议关注中国生物制药、科伦药业等企业。

关键信息

集采扩面：第一批集采将从4+7城市扩展至全国，第二批预计在2020年上半年启动。
竞争机制：允许最多3家企业供货，引入阶梯给量和竞争性降价。
供应风险：独家供应存在断供风险，引入多家供货机制。
市场影响：短期多空交织，建议关注过评格局较好的企业。
长期趋势：仿制药产业向规模化、集约化发展，关注具有较强供应链和产能的企业。

一致性评价竞争格局

序号	品种名称	拟中标企业	未中标企业	近期过评企业	仿制过评=1	仿制过评=2	仿制过评=3	仿制过评>3
1	阿托伐他汀口服常释剂型	10mg: 北京嘉林, 20mg: 信立泰	辉瑞、浙江新东港	兴安药业、齐鲁制药	-	-	-	-
2	瑞舒伐他汀口服常释剂型	10mg: 京新药业	IPR、正大天晴、海正药业、先声东元	鲁南贝特、Lek	-	-	-	✓
3	氯吡格雷口服常释剂型	25mg: 信立泰, 75mg: 赛诺菲	乐普药业	齐鲁制药	-	-	-	-
4	厄贝沙坦口服常释剂型	75mg: 华海药业	赛诺菲、正大天晴	-	-	-	✓	-
5	氨氯地平口服常释剂型	5mg: 京新药业	辉瑞、黄河药业、扬子江、华润赛科、东瑞制药	亚宝药业、北京万生、辰欣药业	-	-	-	✓
6	恩替卡韦口服常释剂型	0.5mg: 正大天晴	BMS、青峰药业、安徽贝克、东瑞制药、海思科	广生堂、北京百奥、重庆药友	-	-	-	✓
7	艾司西酞普兰口服常释剂型	10mg: 科伦药业	灵北、洞庭药业、山东京卫	-	-	-	✓	-
8	帕罗西汀口服常释剂型	20mg: 华海药业	GSK	-	-	✓	-	-
9	奥氮平口服常释剂型	10mg: 豪森药业	礼来	齐鲁制药	-	-	-	✓
10	头孢呋辛口服常释剂型	250mg: 倍特药业	GSK、国药致君、联邦制药	苏州中化、白云山	-	-	-	✓
11	利培酮口服常释剂型	1mg: 华海药业	强生	齐鲁制药、恩华药业	-	-	✓	-
12	吉非替尼口服常释剂型	250mg: 阿斯利康	齐鲁制药	正大天晴	-	✓	-	-
13	福辛普利口服常释剂型	10mg: BMS	华海药业	-	-	✓	-	-
14	厄贝沙坦氢氯噻嗪口服常释剂型	150mg+12.5mg: 华海药业	赛诺菲、正大天晴	-	-	✓	-	-
15	赖诺普利口服常释剂型	10mg: 华海药业	阿斯利康	-	-	✓	-	-
16	替诺福韦二吡呋酯口服常释剂型	300mg: 倍特药业	GSK、齐鲁制药、正大天晴、广生堂	安徽贝克、杭州库洛尔、南京易亨、海思科、苏州特瑞	-	-	-	✓
17	氯沙坦口服常释剂型	100mg: 华海药业	默沙东	-	-	✓	-	-
18	阿莫西林口服常释剂型	250mg: ×	联邦制药、石药集团、康恩贝	-	-	-	-	-
19	阿奇霉素口服常释剂型	250mg: ×	辉瑞、石药集团、复星医药	-	-	-	-	-
20	依那普利口服常释剂型	10mg: 扬子江药业	默沙东	-	-	-	-	-
21	左乙拉西坦口服常释剂型	250mg: 京新药业	UCB	-	-	-	-	-
22	曲马多口服常释剂型	50mg: ×	萌蒂、石药集团	-	-	-	-	-
23	伊马替尼口服常释剂型	100mg: 豪森药业	诺华	-	-	-	-	-
24	阿法骨化醇口服常释剂型	0.25μg: ×	帝人、重庆药友制药、Teva、Leo	-	-	-	-	-
25	孟鲁司特口服常释剂型	10mg: 民生滨江	默沙东	-	-	-	-	-
26	蒙脱石口服散剂	3g: 先声药业	益普生、维奥制药、扬子江药业、南京易亨	山东宏济堂、康恩贝	-	-	-	✓
27	卡托普利口服常释剂型	25mg: ×	BMS、常州制药、石药集团	-	-	-	-	-
28	培美曲塞注射剂	100mg: 四川汇宇	礼来	-	-	-	-	-
29	氟比洛芬酯注射剂	50mg/5ml: 北京泰德	武汉大安制药	-	-	-	-	-
30	右美托咪定注射剂	0.2mg/2ml: 扬子江	-	-	-	-	✓	-
31	阿奇霉素注射剂	0.5g: ×	辉瑞、普利制药、大同五洲通	-	-	-	-	-

风险提示

政策推进低于预期。

评级说明

行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，若超越沪深300指数则为“增持”。
公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅为基准，若超越沪深300指数20%以上为“买入”，5%-20%为“增持”，相对波动在-5%~5%为“中性”，弱于基准5%-20%为“减持”，弱于基准20%以上为“卖出”。

联系信息

南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，电子邮件：ht-rd@htsc.com
深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼，邮政编码：518017，电话：8675582493932，传真：8675582492062，电子邮件：ht-rd@htsc.com
北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码：100032，电话：861063211166，传真：861063211275，电子邮件：ht-rd@htsc.com
上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068，电子邮件：ht-rd@htsc.com

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