20190715-万联证券-医药生物行业周观点：新集采规则更加温和，关注中报行情_6页_625kb

新集采规则更加温和，关注中报行情

行业核心观点

国家医保局近期召开“4+7”集采扩面企业座谈会，标志着集采政策将逐步扩展至全国范围。此次座谈会涵盖第一批集采中标的内外资药企及部分落标企业，明确了新集采规则的调整方向：

• 报价规则：所有企业（包括原研企业）以不高于4+7中标价格申报，报价最低的企业直接中选，其余企业依次决定是否接受最低报价，直至中选企业满3家。
• 省份选择机制：企业根据报价高低交替轮流选择省份，所选省份的采购量总和即为该企业的约定量。
• 周期安排：2家中标品种的周期为1年，3家（或3家以上）中标品种的周期为2-3年。
• 政策影响：新规则相比以往“最低价&唯一中标”更加温和，有助于更多药企参与集采，降低中标价格断崖式下跌的概率，从而缓解市场对仿制药板块的悲观预期，短期估值有望修复。

投资要点

一周行业要闻

1. 国家医保局召开“4+7”集采扩面企业座谈会

   • 扩展集采范围至全国，涵盖25个中选品种。
   • 所有通过一致性评价的品种均可参与集采。
   • 民营医院、部队医院加入采购体系。
   • 采购量根据中标数量不同而有所变化（1家50%，2家60%，3家70%）。
   • 新规则强调“适度竞争”与“多家中标”。

2. 国家药监局发布医疗器械电子申报资料要求通告

   • 明确进口产品申报资料提交要求，由公证机构出具相关公证件。
   • 允许任意一级标题下的申报资料文件页码单独编制。
   • 电子注册申报资料中技术要求一式一份。

医药上市公司公告

1. 安科生物：2019年半年度业绩预告

   • 归母净利润1.43-1.63亿，同比增长10%-25%。
   • 扣非归母净利润1.38-1.58亿，同比增长13%-29%。
   • 主要增长动力为重组人生长激素的产销两旺。

2. 爱尔眼科：2019年半年度业绩预告

   • 归母净利润6.6-7.1亿，同比增长30%-40%。
   • 增长主要得益于品牌影响力提升、业务规模扩大及国家近视防控政策的推动。

本周市场回顾及投资策略

• 医药板块整体表现：上周下跌1.58%，跑赢沪深300指数0.59个百分点，跑赢创业板指1.30个百分点。
• 二级子行业表现：医疗器械板块逆势上涨1.24%，原料药板块跌幅最大，达4.69%。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括九安医疗（+26.19%）、博雅生物（+18.78%）、广生堂（+14.68%）、海思科（+12.84%）、三鑫医疗（+12.01%）；跌幅前五的个股包括亚太药业（-15.27%）、振东制药（-12.10%）、永安药业（-11.62%）、通化金马（-11.29%）、药石科技（-10.28%）。
• 投资策略：短期建议关注受益于创新药产业爆发的CRO/CMO龙头个股及优质创新药标的，同时关注高景气度细分领域、估值合理且业绩增速快的成长股。

风险因素

• 短期受政策不确定性影响，医药板块可能继续调整。
• 部分个股业绩不达预期。
• 在研品种研发失败风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

风险提示

• 不同机构采用不同评级体系，本报告为相对评级，仅作为投资参考。
• 投资决策应结合个人实际情况，如持仓结构等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

证券分析师承诺

• 分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告清晰准确反映研究观点，不涉及任何形式的补偿。

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