20190926-国信证券-医药保健行业重大事件快评：药品集采扩面报价结果公布，“4+7”基础上进一步降价_8页_784kb

报告摘要

2019年9月24日，联盟地区药品集中采购报价结果公布，与首轮“4+7”集采相比，平均降幅达25%，最高降幅达78%。此次集采覆盖25个省区，中标方式由独家中标转变为最多三家中标，中标厂商可轮动选择中标省份，部分品种竞争趋于缓和。

中标模式有所缓和
本次集采维持了25个品种，采购区域扩大至25省区，中标厂商数量增加，竞争格局更加分散，部分品种降价幅度相对温和。
降价幅度与竞争格局高度相关
竞争格局较好的品种（如1-3家通过一致性评价）降价幅度较低或未降价，而竞争激烈品种则以底价竞争为主，降价幅度较大。例如，氨氯地平、恩替卡韦、替诺福韦、蒙脱石等品种降价幅度均超过预期。
外资企业参与度提升
外资企业如赛诺菲、阿斯利康、默沙东等参与竞争，部分品种以低价中标。此外，印度仿制药企业Dr.Reddy's与国产总经销合作中标，成为一种新趋势。
国内产品价格逐步对标海外
部分品种如阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、氨氯地平等的中标价已接近或低于美国仿制药采购成本价，未来价格仍有进一步下降空间。
对上下游行业影响各异
- 上游原料药企业：议价能力提升，利好具有自产原料药能力的制剂企业。
- 医药商业：降价效应外溢可能冲击零售企业，使其从高毛利向低毛利模式转变。
- 创新药企业：医保基金节省成本将提高对创新药、生物类似物和高壁垒制剂的支付能力，促进产业升级。

降价幅度分析
本次集采的拟中选价平均降幅达59%，与“4+7”试点中选价相比平均降幅为25%，最高降幅为78%（阿托伐他汀10mg，齐鲁医药报价）。
各地区报量基数分析
25省区用药结构差异明显，部分省份如浙江、江苏等用量较高，而东北、西部省份用量相对较低。随着价格下降和医保覆盖提升，仿制药渗透率有望进一步提升。
采购规模分析
扩面后中标厂商采购量有保障，1-3家中标厂商合计可获得全国销量份额的40-60%。前五大品种（氯吡格雷、右美托咪定、阿托伐他汀、奥氮平、培美曲塞）采购规模占整体的58%。
对主要上市公司的影响
- 乐普医疗：氯吡格雷和阿托伐他汀以较高价格第三位中标，预计带来较大业绩弹性。此前两大品种在“4+7”区域销售较少，此次中标将显著提升公司业绩。
- 中国生物制药：旗下公司中标5个品种，但大品种恩替卡韦未能中标。部分品种如瑞舒伐他汀、吉非替尼等降价幅度较大。