有色市场分析总结（兴证期货研发中心）
核心内容概览
本报告由兴证期货研发中心有色研究团队撰写，分析日期为2021年3月2日。报告主要围绕铜和锌两个金属品种的市场走势、基本面分析以及库存变化情况，为投资者提供后市展望和策略建议。
后市展望及策略建议
铜市场展望
- 短期走势：夜盘沪铜继续回调，市场情绪受海外货币政策转向预期影响，乐观情绪下滑，抑制铜的金融属性。
- 基本面分析：
- 国内经济在“就地过年”影响下，开工速度加快，铜消费稳中向好。
- 海外经济在疫情缓和条件下复苏步伐有望加快。
- 中长期趋势：我们认为铜价回调幅度或有限，中长期大概率延续向上趋势。
锌市场展望
- 短期走势：沪锌夜间震荡偏弱，但基本面整体向好。
- 基本面分析：
- 供给端：锌精矿加工费维持近两年低位，供给偏紧。
- 需求端：员工就地过年推动节后开工速度加快，镀锌等主要初级消费品有望提前走出淡季，下游需求回升。
- 中长期趋势：锌价下跌空间有限，中长期存在向上动力。
行业要闻
铜要闻
- 电动汽车销量增长：2020年全球电动汽车销量大涨38%，在汽车销量整体下滑20%的背景下表现亮眼。但电池续航里程和充电时间仍是电动汽车推广的主要障碍。
锌要闻
- 铅锌精矿供应偏紧：2021年2月矿山集中停产，少量小型矿山春节期间维持正常生产，预计3月中旬前铅锌精矿供应仍偏紧。
市场数据更新
铜市场数据
表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨）
| 指标名称 |
2021-03-01 |
2021-02-26 |
变动 |
幅度 |
| 沪铜主力收盘价 |
67,450 |
67,950 |
-500 |
-0.74% |
| SMM现铜升贴水 |
-40 |
-120 |
+80 |
-66.67% |
| 长江电解铜现货价 |
67,640 |
68,560 |
-920 |
-1.34% |
| 精废铜价差 |
2,482 |
2,863 |
-382 |
-13.33% |
表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨）
| 指标名称 |
2021-03-01 |
2021-02-26 |
变动 |
幅度 |
| 伦铜电3收盘价 |
9,021.0 |
9,000.0 |
+21.0 |
+0.23% |
| LME现货升贴水(0-3) |
- |
62.25 |
- |
- |
| 上海洋山铜溢价均值 |
76.00 |
76.00 |
0 |
0% |
| 上海电解铜CIF均值(提单) |
74.0 |
74.0 |
0 |
0% |
表3：LME铜库存情况（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-03-01 |
日变动 |
注销仓单 |
注销占比 |
| LME总库存 |
74,200 |
-2,025 |
+19150 |
+25.81% |
| 欧洲库存 |
58,175 |
-350 |
+5400 |
+9.28% |
| 亚洲库存 |
2,975 |
-375 |
+900 |
+30.25% |
| 美洲库存 |
13,050 |
-1,300 |
+12850 |
+98.47% |
表4：COMEX铜库存（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-02-26 |
2021-02-25 |
日变动 |
幅度 |
| COMEX铜库存 |
63,101 |
62,240 |
+861 |
+1.36% |
表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-03-01 |
2021-02-26 |
变动 |
幅度 |
| SHFE铜注册仓单 |
69,961 |
65,745 |
+4216 |
+6.41% |
| SHFE铜库存总计 |
147,958 |
112,788 |
+35170 |
+31.18% |
锌市场数据
表6：国内锌市变化情况（单位：元/吨）
| 指标名称 |
2021-03-01 |
2021-02-26 |
变动 |
幅度 |
| 沪锌主力收盘价 |
21,340 |
21,490 |
-150 |
-0.70% |
| SMM 0#锌锭上海现货均价 |
21,370 |
21,560 |
-190 |
-0.88% |
| SMM 1#锌锭上海现货均价 |
21,300 |
21,485 |
-185 |
-0.86% |
表7：LME锌市变化情况（单位：美元/吨）
| 指标名称 |
2021-03-01 |
2021-02-26 |
变动 |
幅度 |
| 伦锌电3收盘价 |
2,793 |
2,781 |
+13 |
+0.45% |
| LME现货升贴水(0-3) |
- |
-17.00 |
- |
- |
| 上海电解锌溢价均值 |
110 |
110 |
0 |
0% |
| 上海电解锌CIF均值(提单) |
100 |
100 |
0 |
0% |
表8：LME锌库存情况（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-03-01 |
变动 |
注册仓单 |
注销仓单 |
注销占比 |
| LME总库存 |
269,725 |
-50 |
237,700 |
32,025 |
11.87% |
| 欧洲库存 |
31,400 |
0 |
31,225 |
175 |
0.56% |
| 亚洲库存 |
136,325 |
0 |
107,050 |
29,275 |
21.47% |
| 北美洲库存 |
102,000 |
-50 |
99,425 |
2,575 |
2.52% |
表9：SHFE锌仓单日报（单位：吨）
| 指标名称 |
2021-03-01 |
2021-02-26 |
变动 |
幅度 |
| SHFE锌注册仓单 |
30,690 |
29,096 |
+1594 |
+5.48% |
| SHFE锌库存总计 |
114,984 |
101,919 |
+13065 |
+12.82% |
现货市场走势
- 图9：国内锌期现价格：显示国内锌现货价格与期货价格的对比情况。
- 图10：沪锌期限结构：反映沪锌期货合约的期限结构变化。
- 图11：现货对当月升贴水：展示现货价格与当月期货价格之间的升贴水变化。
- 图12：LME锌升贴水：反映LME锌现货价格与期货价格之间的升贴水情况。
全球库存情况
- 图13：LME锌总库存及注销仓单比例：显示LME锌库存变化及注销比例。
- 图14：LME锌库存洲际分布：反映锌库存在不同地区的分布情况。
- 图15：SHFE锌库存：展示上海期货交易所锌库存数据。
- 图16：SMM社会库存：反映国内锌社会库存变化趋势。
分析师承诺
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