智能手机供应链产业_期待2018年下半年好转_14页_3mb

智能手机供应链产业总结

核心内容

2018年下半年，智能手机供应链产业预计将出现好转。各大手机品牌纷纷采用双摄像头技术，而小米8更引入了3D感测摄像头，标志着手机摄像头模组（CCM）技术持续升级。尽管CCM产业竞争加剧，但技术升级将推动平均售价上升，提升行业整体盈利能力。同时，苹果供应链股票因iPhoneX出货量低于预期而被抛售，但随着三款新iPhone的发布临近，市场关注焦点将转移至新机型。

主要观点

• 技术升级：双摄像头渗透率有望达到40%，三摄像头及3D感测摄像头逐渐进入市场，摄像头升级周期尚未结束。
• 竞争格局：欧菲光正在积极抢占高端CCM市场，对二线厂商如丘钛科技和信利国际构成更大威胁，但对一线厂商如舜宇光学威胁较小。
• 行业前景：随着市场对新iPhone的期待，相关股票估值已回调至吸引水平，可能成为投资机会。
• 中美贸易战影响：尽管关税增加对智能手机供应链影响有限，但市场不确定性仍存在，影响投资者情绪。
• 中兴事件：中兴事件尚未解决，对供应链影响有限，但华为可能面临潜在风险，对其供应商如舜宇光学和瑞声科技产生一定影响。

关键信息

摄像头模组市场趋势

• 双摄像头普及：预计2018年双摄像头渗透率将达40%，高于之前预测的30%。
• 三摄像头及3D感测摄像头：这些技术正逐步兴起，预计2018/2019年普及率分别为4%和10%。
• 舜宇光学优势：舜宇光学作为全球第二大手机镜头和摄像头模组供应商，技术优势明显，尤其在高端CCM市场和3D感测摄像头领域。

估值与投资建议

• 首选股票：舜宇光学和瑞声科技被列为首选，维持“买入”评级。
• 舜宇光学：预计2018年及2019年收入分别增长4.5%和13.6%，目标价为180港元，隐含14%的上升空间。
• 瑞声科技：估值被卖至低位，预测市盈率为17.9倍及14.2倍，低于其历史平均水平，具备投资价值。

行业影响因素

• iPhoneX销售疲软：导致苹果供应链股票一轮抛售，但随着新iPhone发布，市场将转向积极预期。
• 中美贸易战：关税对供应链影响有限，但市场不确定性仍然存在。
• 中兴事件：对中兴的出口禁令仍未解除，影响持续，但对智能手机供应链整体影响不大。

估值比较

未来展望

• 行业增长：国内智能手机品牌如华为、OPPO、Vivo及小米将推动整体出货量增长，挤压小型厂商市场份额。
• 技术发展：3D感测摄像头将逐渐普及，舜宇光学因其技术优势将成为主要受益者。
• 市场情绪：尽管存在中美贸易战及中兴事件带来的不确定性，但技术升级和新iPhone发布将带动市场情绪回暖。

投资建议

• 首选股票：舜宇光学和瑞声科技，维持“买入”评级。
• 风险提示：中美贸易战、中兴事件及iPhone销售疲软可能影响市场情绪及股价表现。

舜宇光学财务预测

舜宇光学主要股东与审计师

• 主要股东：叶辽宁持股35%。
• 审计师：德勤会计师事务所。

舜宇光学财务数据

投资总结

• 目标价：舜宇光学目标价为180港元，隐含2018年/2019年预测市盈率为38倍/27倍。
• 维持买入评级：基于技术升级、市场份额增长及估值合理，维持对舜宇光学的“买入”评级。
• 行业乐观：智能手机摄像头行业技术升级将持续，舜宇光学作为领先企业将受益。