20170829-华泰证券-从消费升级看电子系列报告二：消费升级趋势下智能手机供应链投资策略：消费升级释放创新潜力_16页_1mb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于智能手机产业链的消费升级趋势，分析其对电子元器件行业的影响及投资机会。报告指出，随着智能手机成为消费者日常生活的重要组成部分，其换机周期虽有所延长，但仍保持在2年以内，显示出强大的消费品属性。这一属性使智能手机产业链具备一定的防御性，同时在创新推动下又具有成长性。

主要观点

• 智能手机产业链兼具创新赋予的成长性与消费赋予的防御性。
• 消费升级是推动本土手机供应链再现高成长的核心动力。
• 伴随着iPhone8的发布，新一轮创新周期即将开启，国产品牌将跟进升级。
• 供应链企业将在全面屏、3D Sensing、无线充电、防水等创新方向中受益。
• 国产手机品牌如OPPO、vivo、华为等正逐步向高端市场渗透，推动整个产业链的升级。

关键信息

换机周期与市场趋势

• 换机周期由2013年的19.23个月回升至2017Q1的21.2个月。
• 2016年全球智能手机出货量约16.7亿部，同比增长3%。
• 2017年中国智能手机出货量预计同比增长1.1%，市场渗透率仍有较大提升空间。

本土品牌与市场表现

• 2012-2015年间，小米市占率由4.3%提升至16.5%，成为国内第一大品牌。
• 2016年，华为、OPPO、vivo出货量分别为7660万、7840万、6920万部，市场份额分别为16.4%、16.8%、14.8%。
• 中国品牌在印度、巴西等新兴市场表现出强劲竞争力，市占率持续上升。

创新方向与技术趋势

• 全面屏：18:9比例成为主流，预计在2017年下半年广泛应用。
• 3D Sensing：将用于脸部识别、虹膜识别，取代指纹解锁，苹果iPhone8或搭载该技术。
• 无线充电：消费者接受度高，预计未来四年保持40%以上增速。
• 防水与三防功能：已实现与高颜值兼顾，有望在高端市场普及。
• 双玻璃+金属中框：成为颜值创新的代表，苹果新机将采用此方案。

重点推荐标的

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
300115.SZ	长盈精密	33.10	买入	2016: 0.76, 2017E: 0.99	2016:43.55, 2017E:33.43
600745.SH	闻泰科技	24.02	买入	2016: 0.08, 2017E: 1.14	2016:300.25, 2017E:21.07
002217.SZ	合力泰	10.47	买入	2016: 0.61, 2017E: 0.42	2016:17.16, 2017E:24.93

这些公司具备产品升级提价空间和开拓新品潜力，是重点推荐的标的。

风险提示

• 国产手机消费升级进度低于预期。
• iPhone8创新程度低于预期。

免责申明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。报告版权为华泰证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。