20180925-信达证券-农林牧渔2018年9月第4期周报_禽链价格季节性调整_非瘟疫情继续蔓延_28页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

2018年9月第4期农林牧渔行业周报指出，农业板块整体表现弱于大盘，农林牧渔指数上涨1.31%，同期沪深300指数上涨5.19%，行业跑输3.88个百分点。行业PE（TTM）为26倍，相对沪深300的估值溢价为130%。整体来看，行业处于估值低位，但存在周期性反转和阶段性反弹的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 农林牧渔行业跑输沪深300指数，排名申万28个行业第27位。
• 没有细分板块获得超额收益，农业综合板块估值提升最快。
• 行业PE处于历史低位，但长期估值溢价仍存在。

2. 农产品价格走势

• 农产品批发价格200指数：本期上涨0.70%，菜篮子产品批发价格200指数上涨0.80%。
• 大宗粮食：
  • 小麦现货价格2441元/吨，环比上涨0.05%。
  • 玉米现货价格1881元/吨，环比上涨0.03%。
  • 早籼稻价格2300元/吨，环比下跌0.86%。
• 油脂油料：
  • 大豆现货均价3545元/吨，环比持平。
  • 豆油现货价格5689元/吨，环比下跌0.07%。
  • 油菜籽价格5038元/吨，环比持平。
• 经济作物：
  • 棉花价格16339元/吨，环比上涨0.04%。
  • 白糖价格5200元/吨，环比下跌0.19%。

3. 畜禽养殖

• 禽链价格：进入季节性回调，山东烟台毛鸡收购价环比下跌1.26%，鸡苗出厂价环比下跌19.23%。
• 生猪价格：维持稳定，全国瘦肉型肉猪平均价格为14.13元/公斤，环比上涨0.21%。
• 猪价与猪粮比：猪粮比价为7.17，环比下降0.02。疫情对生猪养殖行业造成较大不确定性，建议短期谨慎。

4. 水产养殖

• 海参价格：维持景气，本周海参大宗价为160元/公斤，环比持平。
• 其他水产品：鲍鱼、扇贝和对虾价格稳中有升。
• 海参市场：因辽宁高温减产，海参价格有望进一步上涨，年内高点预期至180-200元/公斤，景气期或持续至2019年。

5. 行业投资机会

• 基本面机会：
  • 禽养殖：周期反转逻辑未变，景气期预计维持1-2年，推荐关注白羽鸡和海参板块。
  • 海产品：景气向上，但市场预期尚未完全修复，推荐好当家、东方海洋。
  • 饲料龙头：如海大集团，受益于下游扩张和原料成本下行。
  • 种植板块：受益于农村振兴政策，关注农业政策频发带来的主题性机会。
• 事件驱动机会：
  • 中美贸易战升级，对国内农业板块产生利好，特别是种植业。

6. 风险因素

• 疫病风险（如非洲猪瘟）。
• 极端天气风险。
• 农产品价格波动风险。
• 农业政策变动风险。

重点个股表现

• 涨幅较大：星普医科（+13.14%）、海利生物（+12.46%）、佩蒂股份（+6.77%）。
• 跌幅较大：雏鹰农牧（-27.82%）、东方海洋（-27.54%）、中水渔业（-6.90%）。

行业估值与市场对比

• 农林牧渔行业PE（TTM）为26倍，相对沪深300溢价130%。
• 农业综合板块PE最高，为57倍，饲料板块PE最低，为18倍。

疫情与市场影响

• 非洲猪瘟疫情持续蔓延，对生猪养殖行业造成不确定性，建议短期谨慎。
• 疫情可能引发全国范围的供给收缩，利好免疫企业。
• 疫情对需求端影响较小，主要影响供给端。

长期趋势与政策影响

• 农业供给侧结构性改革推动农业竞争力提升，保障粮食安全。
• 农业在我国具有政策保障性，长期通胀预期对投资者信心有积极影响。

总结

本期农林牧渔行业整体表现弱于大盘，但部分板块如禽养殖和海产品仍具备投资价值。疫情对行业造成不确定性，需密切关注其发展趋势。中美贸易战对农业板块形成利好，尤其是种植业。未来可重点关注周期反转和阶段性反弹带来的配置机会，同时警惕疫病、天气和政策变化等风险。