20220504-浙商证券-国防装备行业周报（2022年5月第1周）_国防军工_业绩确定性高增长_估值处于历史低位_10页_1mb

国防军工行业周报总结（2022年5月第1周）

核心内容

国防军工行业在“十四五”及“十五五”期间展现出确定性高增长潜力，行业估值处于历史低位，具备中长期配置价值。行业整体受到地缘政治和新冠疫情等外部因素影响，但展现出较强的韧性，具备比较优势。行业核心逻辑为“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”，未来成长性明确。

主要观点

• “十四五”期间成长性明确：主要产品大订单已下达，未来有望追加订单。军机、导弹、发动机、信息化、原材料等子行业增速高于军机。
• “十五五”期间仍具高成长性：国防建设第一阶段目标为“备战”“2027”，第二阶段目标为“2035实现国防军队现代化”和“本世纪中叶建成世界一流军队”，与国家GDP增长相匹配。
• 行业估值优势明显：当前国防指数PE-TTM为50倍，处于2014年以来最低点，与业绩增速匹配，具备配置价值。
• 资产证券化和国企改革推动增长：未来军工资产证券化和核心军品重组上市将带来外延增长机会，重点关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工等集团重组进程。
• 民品与外贸增长潜力大：国产大飞机、民用航空发动机等民品具备自主可控优势，外贸需求逐步崛起。

关键信息

• 行业整体表现：上周国防指数下跌1.1%，跑输上证指数0.2pct，排名申万一级行业第10位。
• 重点个股表现：振华科技上涨11.4%，中航重机上涨11.1%，三角防务上涨10.1%，中航高科上涨9.5%，西部超导上涨9.4%。
• 业绩超预期公司：
  • 中航西飞：一季度扣非净利增长43%
  • 中航沈飞：一季度扣非净利增长61%
  • 航发动力：一季度归母净利增长93%
  • 航发控制：一季度归母净利增长60%
  • 中兵红箭：一季度归母净利增长191%
  • 中航光电：一季度归母净利增长18.1%
  • 内蒙一机：一季度营收增长46.66%
  • 钢研高纳：2021年业绩超预期
  • 亚星锚链：2021年扣非净利增长39.02%

细分行业评级

公司推荐（买入）

风险提示

1. 股权激励和资产证券化进度低于预期。
2. 重要产品研制和交付进度不及预期。

行业动态

国防集团新闻

1. 中国船舶集团：承接全球最大LNG船订单，推进核电领域发展。
2. 航天科技集团：长征二号丙火箭成功发射四维01/02卫星。
3. 中国航天科工集团：成立智能科技研究院，推进军民融合。
4. 中核集团：实现全球首次商用堆生产碳-14同位素。
5. 中国兵器工业集团：五洲设计院硝烟吸收技术取得进展，铁马集团通信产品打入应急通讯市场。

国际时政要闻

1. 美韩签署太空合作文件：共享太空情报，加强合作。
2. 美军新型CH-53K运输直升机投入使用：运载能力大幅提升。
3. 俄军对乌克兰东部发动多点进攻：西方援助武器被摧毁。
4. 日本推进安保战略修订：谋求防卫预算翻番。
5. 北约秘书长支持芬兰和瑞典加入：若申请将迅速加入。
6. 美日炒作中国太空威胁：中方坚决反对。

国内军事进展

1. 国防部回应美日太空威胁言论：强调中国坚持防御性国防政策。
2. 台湾问题与乌克兰问题本质不同：中方坚决反对外部干涉。
3. 美英澳三边军事合作：涉及高超音速导弹和核潜艇，引发地区安全担忧。

上市公司公告

• 上海瀚讯：2022年一季度营收下降72.47%，净利下降365.05%。
• 雷电微力：2022年一季度营收下降17.12%，净利增长35.12%。
• 成飞集成：2022年一季度营收增长43.87%，净利增长714.02%。
• 中航机电：2022年一季度营收增长10.32%，净利增长26.07%。
• 中兵红箭：2022年一季度营收增长1.15%，净利增长191.03%。
• 内蒙一机：2022年一季度营收增长46.66%，净利增长16.60%。
• 振华科技：2022年一季度营收增长43.20%，净利增长146.21%。
• 中简科技：2022年一季度营收增长135.91%，净利增长183.83%。
• 鸿远电子：2022年一季度营收增长18.63%，净利增长18.72%。
• 中航光电：2022年一季度营收增长17.13%，净利增长18.10%。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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