20180827-东兴证券-国防军工行业周报_军工着眼明年确定性机会_13页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

2018年8月27日发布的国防军工行业周报指出，军工行业在2019年将迎来确定性机会，具备强劲的订单业绩支撑和政策改革预期。军工板块在本周表现优于市场，但整体估值仍处于低位，具备配置价值。

主要观点

• 行业确定性强：军工行业具备弱周期性特征，预计2019年国防装备采购预算将明显提升，订单增长将带来业绩支撑。同时，政策改革预期增强，军品定价机制和采购模式将向市场化靠拢，提升行业盈利能力。
• 板块估值优势明显：当前军工板块整体估值不到50倍，虽然绝对值不低，但相对自身历史水平处于低位，部分优质个股估值已降至30倍附近，具备估值溢价机会。
• 军工持仓持续低配：2018年二季度，主动型基金军工重仓持股市值仅为142.2亿元，持仓比例降至1.96%，创下历史新低，表明市场对军工板块的配置意愿不足。

关键信息

本周市场回顾

• 板块指数：中信军工指数本周上涨2.26%，跑赢沪深300指数0.70个百分点，排名中信29个一级行业第7位。
• 个股表现：
  • 周涨幅前十名包括长城军工（61.13%）、金信诺（8.70%）、烽火电子（8.65%）、华力创通（8.41%）等。
  • 周跌幅前十名包括同有科技（-11.80%）、中船防务（-9.81%）、海能达（-8.90%）等。
• 板块估值：军工板块整体估值在55~70倍之间，其中航天板块估值最低（30倍），船舶板块估值最高（123倍）。

行业热点

1. 055型驱逐舰首次试航：标志着中国海军新一代大型驱逐舰进入实战部署阶段，技术先进，具备较强作战能力。
2. 直-20直升机亮相：采用国产电传飞控系统，性能领先美军黑鹰一代，未来或用于运输和作战任务。

投资策略

• 航空：运输机、战斗机、直升机等机型进入放量周期，中航飞机、中航沈飞、中航机电等公司表现亮眼。
• 兵器：2020年实现机械化目标，战车龙头受益，行业周期趋势持续。
• 船舶：民船和海工盈利改善，军船订单支撑行业发展至2020年。
• 航天：北斗组网将在2020年完成，航天发射进入高峰期。

重点推荐标的

• 飞机制造：中航飞机、中航光电、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航电测
• 自主可控：国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通
• 估值优势标的：中航光电、中航电测、四创电子、内蒙一机、航天电器、凯乐科技

风险提示

• 业绩增速不及预期
• 订单改善和增长不及预期

行业新闻

国际安全局势

• 《里海公约》签署，解决了里海地区法律地位、划界和能源等争端。
• 美日就朝鲜半岛无核化问题达成一致，美日协调对朝施压政策。
• 美国考虑向日本提供升级版F-22，以加强亚洲安全合作。

军工科技及产业动态

• 中国正在研发新一代防空导弹系统，可能威胁美军F-22战机。
• 中国高精度弹道导弹制造领先美国，引发战略核力量调整。
• 民营火箭“朱雀一号”即将发射，标志着中国商业航天发展提速。
• 陕西军民融合产业联盟建设初见成效，推动技术合作和产业发展。

公司公告

• 多家军工企业发布中报，如航天电器、中航光电、中直股份等，业绩表现分化。
• 航空、航天、兵器、船舶等板块公司进行股权交易、战略合作、回购等动作，显示行业整合与市场活跃迹象。

分析师简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于多家券商及基金公司。
• 王习：香港理工大学硕士，证券从业经验四年，2017年加入东兴证券军工组。

研究助理简介

• 张卓琦：清华大学工业工程博士，3年军工企业运营管理经验，2017年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对沪深300指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对沪深300指数收益率低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率5%以上；
  • 中性：相对沪深300指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对沪深300指数收益率低于-5%。

总结

军工行业在2019年展现出较强的确定性机会，具备订单支撑和政策改革双重驱动。板块估值相对低位，基金持仓持续低配，具备配置价值。航空、兵器、船舶和航天等子行业均迎来发展机遇，重点推荐中航飞机、中航光电、中航机电、中航沈飞、中直股份等公司。同时，国际局势和军工科技动态也为行业带来新的关注点。