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2025年铁矿石期货下半年行情展望总结

上半年铁矿石市场回顾

1. 价格表现：铁矿石期货及普氏指数整体呈现预期转弱，波动率显著下降的态势。
2. 主要驱动因素：宏观预期、澳巴供给扰动、限产传闻及贸易冲突升级是核心驱动因素。

下半年市场逻辑前瞻

供给端分析

1. 四大矿山：
   • 力拓：Q1产量下滑，Q2逐步恢复，预计下半年补回部分缺口。
   • 必和必拓：受热带气旋影响，Q1表现略低于预期，新项目投产将支撑增长。
   • 淡水河谷：发运量Q1偏低，Q2追赶，新产能将于2025年投产。
   • Fortescue：Q1高基数下仍实现增长，新项目达产将进一步提升供给。
2. 非主流及国产矿：因后期内需预期平抑、政策引导及部分项目投产延后，整体供给增幅有所收窄。

需求端分析

1. 海外需求：
   • 关税政策不确定性导致海外需求收缩，印度表现相对稳健，但整体增速放缓。
   • 欧洲、日本、韩国等发达经济体制造业受冲击明显。
2. 国内需求：
   • 生铁产量在年初由负转正，但“抢出口”逻辑短期支撑弱化。
   • 自贸协定出口延续，但未来政策与需求透支风险上升。

结论与投资展望

1. 供需预测：供应端增速回归预期，但需求层面受外部因素压制，供需或偏弱。
2. 价格判断：预计2025年下半年铁矿石（连三合约）运行区间为630-750元/吨，普式价格指数核心区间为82-100美元/吨。
3. 投资策略：中性偏空，建议区间策略，适时布空，并关注波动率机会。

风险提示

• 海外供给意外扰动。
• 中美关系突发地缘政治风险。
• 国内政策或经济超预期调整。