20250626-国泰期货-2025年下半年烧碱_PVC期货市场展望_26页_7mb

2025年下半年烧碱、PVC期货市场展望总结

烧碱市场展望

• 当前烧碱处于高利润格局，做空策略现已成为年度级别主逻辑。
• 成本坍塌（如电价下滑）导致利润可能被压缩，但历史季节性旺季曾出现利润反弹至1000元/吨以上水平。
• 关键关注点包括氧化铝新产能投放带来的短期供需错配、出口方向的囤货需求，以及非铝下游备货；若全国样本库存降至30万吨以下，易出现缺货行情。

PVC市场展望

• 2025年下半年PVC趋势承压，整体行情不乐观，做空利润主逻辑占主导。
• 供应端难以大幅减产，需重点监测地产政策对终端需求的传导力度；低价可能刺激阶段性囤货，但反弹高度有限。
• 需求方面，出口需求增长（如对印度出口）可能受政策干扰，库存水平需关注。

整体趋势与策略

• 氯碱产业链整体偏弱，但可能阶段性好转；价格上涨行情中，烧碱表现强于PVC。
• 策略建议：烧碱关注期货大贴水结构下的套保风险和旺季估值修复机会；PVC在总库存未见去库前提下，维持逢高空思路。

资料来源：基于国泰君安期货研究报告。